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东海证券:国内观察:2023年10月进出口数据:出口增速回落,内需企稳向好
admin2023-11-08 10:30
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简介投资要点事件:11月7日,海关总署发布10月外贸数据。10月,以美元计价,出口当月同比-6.4%,前值-6.2%;进口当月同比3.0%,前值-6.3%;贸易差额
投资要点
事件:11月7日,海关总署发布10月外贸数据。10月,以美元计价,出口当月同比-6.4%,前值-6.2%;进口当月同比3.0%,前值-6.3%;贸易差额565.28亿美元,前值778.31亿美元。
核心观点:整体来看,10月出口受外需走低影响降幅扩大,另外前期环比连续两个月超预期回升也可能存在一定透支。进口表现明显强于预期,反映出国内需求企稳向好。出口方面手机异常走强的持续性仍待观察,外需层面尚难看到积极因素,但基数回落对增速或有一定影响。内需方面,进口增速超预期上升反映稳增长政策逐步落地见效,经济内生增长动力有望继续改善。从贸易差额角度来看,顺差或趋于收窄。
出口增速回落,外需整体回落。10月出口同比降幅继续扩大,环比-8.1%,明显弱于季节性(近5年同期均值为-3.54%),创历史同期新低。外需方面,或主要受海外需求走低的影响,10月摩根大通全球制造业PMI由9月的49.2%回落至48.8%。美国10月ISM制造业PMI指数录得46.7,较9月回落2.3个百分点,大幅不及预期,或受美国汽车业罢工的拖累。欧元区制造业PMI小幅回落至43.1,仍处深度衰退区间日本制造业PMI小幅上升至48.7。韩国10月出口录得5.08%,为去年10月以来首次实现正增长,但基数大幅下降可能是主因。
分国别看,对主要经济体出口降幅多数弱于季节性。10月对美国(-8.19%)和东盟(-15.10%)出口降幅均较前值有所收窄,对欧盟(-12.56%)和日本(-12.99%)出口降幅扩大。但从季节性上看,对美国、东盟、欧盟、日本出口均弱于季节性。
出口产品高端化优势明显。主要产品中,船舶、手机和成品油出口金额增速达到两位数以上的增长。其中手机出口金额同比达到21.8%,较上月增加28.9个百分点,而数量同比4.5%,较上月仅上涨4.5个百分点,凸显手机价格上升贡献较大。汽车出口金额同比达到45.0%,较上月小幅下降,数量同比达到49.6%,较上月增长10.9个百分点。船舶金额同比较上月上涨22.3个百分点至34.2%,但数量同比下降57.9个百分点至-42.1%。除此以外,劳动密集型产品塑料、箱包、玩具等出口金额降幅也有不同程度的扩大。
进口增速回升反映内需有所改善。进口环比-1.4%,超过近5年均值-8.66%。从主要商品来看,10月铁矿砂、原油、煤、大豆和天然气等主要大宗商品进口数量增加。有16种商品进口金额和数量均回升,9种商品进口数量环比变化明显高于进口金额,数量因素是进口增速回升的主要贡献力量。进口数量增速回升,一定程度上反映了国内需求有望向好。另外进口增速走高可能受到基数走低影响。
风险提示:1)政策落地不及预期。2)海外金融市场风险。









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