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中邮证券：锂电2023年三季报总结：需求小幅复苏，盈利有所分化

admin2023-11-05 17:30 81人已围观下载完整内容

简介三季度中国新能源车销量253万辆，同环比均有20%左右增长，但是“金九银十”旺季效应不如往年。根据中汽协数据，2023年第三季度，中国新能源车销量253万辆，同

三季度中国新能源车销量253万辆，同环比均有20%左右增长，但是“金九银十”旺季效应不如往年。根据中汽协数据，2023年第三季度，中国新能源车销量253万辆，同比+29%，环比+17%。其中，7/8/9月分别销售78.0/84.6/90.4万辆，单月销量突破90万辆，刷新月度销量记录。总体来看，第三季度销量同环比有所增长，但是“金九银十”的热度似乎不如往年。2023年前三季度，中国新能源车合计销量627.4万辆，同比+38%，总体来看全年900万辆的销售目标还是大概率可实现。

第三季度动力电池装机103.5Gwh，环比增长20%。根据动力电池产业创新联盟数据，2023年第三季度，国内动力电池装机103.5Gwh，同比+24%，环比+20%；动力电池产量195.1Gwh，同比+25%，环比+19%。2023年前三季度，国内动力电池装机255.5Gwh，同比+32%；动力电池产量479.7Gwh，同比+32%。

三季度碳酸锂延续降价态势，季度跌幅超40%。今年第三季度，锂电产业链最为显著的特点是碳酸锂价格的持续性下跌，从季初的约30万元/吨跌至季末的约17万元/吨，季度跌幅超40%。三季度产业链排产策略较为谨慎，锂价延续弱势，与之相关的正极、电解液、电池也出现了较大程度的季度降价。

23Q3盈利总结：电池盈利持续向好、正极相比上半年边际改善、其他中游环节仍受降价影响。从产业链三季度的盈利情况来看，电池最优，受益于上游材料成本回落和自身规模效应起量，电池的毛利率同环比均呈现增长态势。正极环节也普遍有所改善，主要是由于正极厂商高额减值计提等因素缓解。其他中游环节由于产品价格普遍还在下降，因此毛利率环比仍呈现下降趋势。

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