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中国交建：经营保持韧性，基建＆海外订单增速亮眼

admin2023-10-31 17:30 38人已围观下载完整内容

简介中国交建(601800)业绩保持韧性，看好中长期成长23Q1-3公司实现营收5477.02亿元，同比+1.06%，归母净利润162.46亿元，同比+2.59%，

中国交建(601800)

业绩保持韧性，看好中长期成长

23Q1-3公司实现营收5477.02亿元，同比+1.06%，归母净利润162.46亿元，同比+2.59%，扣非归母净利润152.68亿元，同比+22.19%，其中Q3单季度实现营收1819.13亿元，同比+2.17%，归母净利润48.43亿元，同比+2.33%，扣非归母净利润43.18亿元，同比+0.56%，收入和利润增速仍保持韧性，近期控股股东中交集团已完成H股增持以及旗下设计类资产分拆获证监会同意批复，我们看好公司中长期成长。

新签延续较好增长，境外高增

23Q1-3公司新签订单额为11717.44亿元，同比+13.52%，其中Q3单季度新签订单额为2850.51亿元，同比+23.79%。分业务来看，23Q1-3基建建设/基建设计/疏浚工程分别新签10445.36/362.70/770.61亿元，分别同比+15.63%/-9.96%/-1.97%，传统基建建设主业保持较高增长，其中Q3单季度基建建设/基建设计/疏浚工程分别新签2552.72/94.83/148.21亿元，分别同比+28.77%/-13.80%/-20.13%，基建建设中港口/城市建设贡献主要增量，Q3单季度新签分别同比+52.50%/+62.49%至192.45/1223.74亿元。分区域来看，23Q1-3公司境内、境外分别新签9590.35/2127.09亿元，分别同比+8.45%/+43.84%，其中Q3单季度境内、境外分别新签订单2,135.17/715.34亿，分别同比+7.89%/+121.07%，反映海外基建市场景气回升叠加“一带一路”战略持续推进。

盈利能力略有改善，看好基本面继续回暖

23Q1-3公司毛利率11.26%，同比+0.08pct，23Q1-3期间费用率为5.86%，同比-0.09pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.30%/5.38%/3.15%/0.19%，同比+0.07pct/+3.16pct/-0.02pct/-0.14pct，财务费用率下降主要系投资类项目利息收入增加所致。23Q1-3公司资产含信用减值损失合计计提29.22亿元，同比+5.68亿元，占收入比重下降0.11pct，综合影响下，23Q1-3公司净利率3.79%，同比+0.15pct，盈利能力略有改善。23Q1-3公司CFO净额-498.30亿元，同比多流出72.05亿元，收付现比93.43%/104.14%，同比+0.60pct/-0.90pct，全年现金流仍有望改善。

收入增速有所放缓，维持“买入”评级

受国内宏观投资环境的影响，前三季度公司收入增速有所放缓，我们调整23-25年归母净利润至211/234/261亿（前值为214/238/265亿），参考工程等业务、高速公路运营业务可比公司24年平均PE分别为5.35、8.81倍，认可给予公司24年7倍PE，对应目标价10.08元，维持“买入”评级。

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