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德邦证券：农林牧渔行业周报：淘汰母猪持续跌价，产能去化有望加速

admin2023-10-31 09:30 36人已围观下载完整内容

简介生猪：淘汰母猪价格持续下跌，产能去化有望加速。1）北方集中抛压，猪价跌破15元/公斤。受北方猪病影响，中小规模场及散户恐慌性抛售现象出现，叠加前期部分二育因资金

生猪：淘汰母猪价格持续下跌，产能去化有望加速。1）北方集中抛压，猪价跌破15元/公斤。受北方猪病影响，中小规模场及散户恐慌性抛售现象出现，叠加前期部分二育因资金或疫病限制集中出栏，生猪供给过剩。而需求端尚未迎来实质性利好，猪价周内跌破15元/公斤。10月26日猪价14.69元/公斤，周环比-5.83%。10月27日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-182.13/-165.56元/头，周环比-34.72/-2.15元/头。2）仔猪价格持续下行，种猪场深度亏损。10月24日全国14省份规模场7kg仔猪均价130.71元/头，周环比-1.88%，头均亏损200元+。仔猪价格持续下滑，一方面系冬季仔猪成活率下降，当前为补栏淡季；另一方面商品猪价低迷，产业信心不足，预计后续仔猪价格将延续下降趋势。3）淘汰母猪价格大幅下跌，反映市场淘汰母猪量增显著。8月中旬以来淘汰母猪价格持续下跌，10月27日淘汰母猪价格为8.97元/公斤，周环比-13.33%，较8月中旬高点-26.35%。淘汰母猪价格下跌或可反映市场淘汰母猪供给增多，原因为一方面商品猪/仔猪价格低迷，行业资金压力持续恶化，部分养户主动削减产能，另一方面猪病影响下，养户被动去产能。我们认为当前行业周期底部信号明显，在现金流紧张/仔猪跌价、商品猪价弱势/预期悲观情况下，行业产能去化趋势不改。同时周期底部下养殖户防疫投入减少也会加剧疫情传播，从而加速产能的出清。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。

白鸡：鸡苗价格虽有所反弹，但大幅提涨动力不足。1）鸡苗涨价动力不足，父母代淘鸡意愿或增强。近日养殖户欲赶在春节前出栏两批鸡，养殖户补栏积极性提振，企业排苗计划渐快，但在毛鸡价格相对低位、养殖亏损较为严重情况下，鸡苗大幅提涨仍存难度。10月27日白羽肉鸡价格为7.46元/公斤，周环比+2.47%，鸡苗价格为2.33元/羽，周环比+4.95%。在毛鸡价格涨幅有限，商品代苗供给充裕情况下，目前鸡苗价格提涨难度较大，种禽场持续亏损，父母代种鸡淘汰意愿或增强。2）供给收缩逐级传导，在产父母代存栏有望逐步进入下行通道。目前白鸡供给收缩链已传导至后备父母代去化，10月22日协会后备父母代存栏1670.56万套（周环比+0.99%）；在产父母代存栏2202.68万套（周环比-0.04%），当周商品代鸡苗销量9293.06万羽（周环比-0.17%）。其中后备父母代存栏年内低点较年初下滑15.69%，我们预计在23Q4-24H1逐步传导至商品代量明显收缩，商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。

种业：转基因商业化正式落地，市场空间迎扩容。1）全年粮食再获丰收，粮食供给保障能力稳步提升。10月23日2023年前三季度农业农村经济运行情况新闻发布会上，相关部门负责人指出我国在华北东北局地严重洪涝、西北局部干旱等灾害影响下，今年粮食产量有望再创历史新高。其中夏粮产量2922.6亿斤，比上年略减25.5亿斤，仍处于历史第二高位。早稻产量566.7亿斤、增加4.3亿斤。秋粮面积稳中有增，总体呈增产态势。2）转基因品种初审通过，种业变革正式开始。10月17日农业农村部对通过初审的37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种予以公示。大北农、隆平高科分列玉米性状端与品种端占比第一。我们测算转基因玉米种子市场规模可达400亿元+，转基因性状市场规模50亿元+。转基因商业化落地，将推动市场空间扩容、行业格局改善和集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。

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