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陕西煤业：2023年三季报点评：投资影响减弱，集团增持彰显信心

admin2023-10-30 00:30 52人已围观下载完整内容

简介陕西煤业(601225)事件:10月27日，陕西煤业发布2023年三季度报告：2023年前三季度，公司实现营业收入1274亿元，同比-2.41%，归属于上市公司

陕西煤业(601225)

事件:

10月27日，陕西煤业发布2023年三季度报告：2023年前三季度，公司实现营业收入1274亿元，同比-2.41%，归属于上市公司股东净利润161.8亿元，同比-44.56%，扣非后归属于上市公司股东净利润190.0亿元，同比-15.56%。基本每股收益为1.67元，同比-44.56%。加权平均ROE为14.87%，同比减少12.12个百分点。

分季度来看，2023年第三季度，公司实现营业收入367.7亿元，环比-19.8%，同比-21.3%；归属于上市公司股东净利润46.0亿元，环比-1.4%，同比+27.1%，扣非后归属于上市公司股东净利润53.6亿元，环比-15.7%，同比-27.9%。

投资要点:

三季度业绩同比下滑，主要由于煤炭价格下跌以及公允价值变动亏损。归母净利润环比基本持平，主要由于煤炭产销量环比下滑，但公允价值变动亏损环比二季度减少。

产销：三季度产销环比下降。前三季度公司实现煤炭产量12427万吨，同比+7.14%，煤炭销量18645万吨，同比+6.65%，其中自产煤销量12305万吨，同比+8.62%，贸易煤销量6340万吨，同比+3.0%。分季度来看，第三季度实现煤炭产量4020万吨，环比减少301万吨（-7.0%），同比+38万吨（+1.0%）；自产煤销量3970万吨，环比减少322万吨（-7.5%），同比+142万吨（+3.7%）。三季度产销有所回落，对业绩有一定影响。

价格：价格下跌，毛利收窄。前三季度煤炭单位售价为659.5元/吨，同比-64.9元/吨（-9.0%），单位成本为414.0元/吨，同比-12.6元/吨（-3.0%），单位毛利245.5元/吨，同比-52.3元/吨（-17.6%）。从市场价格来看，三季度长协均价为701元/吨，环比二季度下跌15.7元/吨，同比下跌17.7元/吨；榆林地区坑口价平均为807元/吨，同比-23.6%，环比+5.3%。而四季度煤价环比改善明显，10月长协价格较三季度均价上涨7.7元/吨，坑口均价（截至10月23日）较三季度上涨105元/吨（+13%）。价格下跌，三季度盈利水平有所降低，随着四季度煤价回升，预计业绩环比将有改善。

投资：投资亏损环比减少。三季度公司公允价值变动损益为-10.7亿元，亏损环比二季度（-21.8亿元）减小。随着公司对外投资规模的收缩，投资对公司的业绩影响将逐步降低。

大股东增持，彰显信心。根据公告，公司控股股东陕煤集团计划在未来12个月内以自有资金增持公司股份，金额不低于2亿元，不超过3亿元，增持价格不超过25元/股。本次增持彰显了集团对公司未来发展的信心。

盈利预测与估值：考虑公司投资亏损及煤价变动，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为221.72/247.78/257.76亿元，同比-37%/+12%/+4%；EPS分别为2.29/2.56/2.66元，对应当前股价PE为7.83/7.00/6.73倍。公司经营稳健，业务规模持续增长，高分红高股息可期，维持“买入”评级。

风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；探矿权开发进度不及预期风险；投资亏损风险；数据统计不完全风险。

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