百科

常青科技：2023年三季度点评报告：高油价拖累业绩，积极扩产打开成长空间

admin2023-10-29 19:30 30人已围观下载完整内容

简介常青科技(603125)事件:2023年10月27日，常青科技发布三季报：2023年前三季度，公司实现营业收入7.45亿元，同比+6.89%；实现归母净利润1.

常青科技(603125)

事件:

2023年10月27日，常青科技发布三季报：2023年前三季度，公司实现营业收入7.45亿元，同比+6.89%；实现归母净利润1.65亿元，同比+16.81%；实现扣非归母净利润1.62亿元，同比+15.01%。销售毛利率为33.17%，同比增加2.73pct；销售净利率为22.19%，同比增加1.89pct。

2023Q3，公司实现营业收入2.47亿元，同比-3.18%，环比-5.73%；实现归母净利润0.56亿元，同比+9.02%，环比-11.11%；实现扣非归母净利润0.54亿元，同比+5.10%，环比-12.90%。销售毛利率为31.58%，同比增加0.23pct，环比减少4.40pct；销售净利率为22.69%，同比增加2.54pct，环比减少1.44pct。

高油价有所拖累，2023Q3业绩同比微增

2023Q3，公司实现营业收入2.47亿元，同比-3.18%，环比-5.73%；实现归母净利润0.56亿元，同比+9.02%，环比-11.11%。一方面，随着2022年新增产能的爬坡及新产品的推广，公司产品销量提升。三季度，高分子新材料特种单体、高分子新材料专用助剂分别外售7264、5023吨，环比分别+6.47%、+33.25%。另一方面，公司毛利率由2023Q2的35.98%环比下降4.40个百分点至31.58%。主要系公司的主要采购原料苯、乙烯、苯酚等均为原油下游产品，2023Q3油价上行，OPEC一揽子原油价格由Q2的78.07美元/桶环比上行12.27%至Q3的87.65美元/桶，公司原材料成本有所上涨所致。另外，三季度下游需求相对疲软，导致产品均价略有下滑。展望四季度，随着油价企稳及新产品持续推广，公司业绩有望环比改善。

期间费率方面，2023Q3公司销售/管理/财务费用率分别为0.88%/3.21%/-1.96%，同比分别+0.14%/+0.29%/-0.27%，环比分别-0.01%/-1.39%/+1.03%，整体变化不大。

产品品类丰富，进口替代空间广阔

公司为高分子新材料特种单体和专用助剂领先企业，产品涉及下游广泛，合计需求空间广阔。其中，高分子新材料特种单体包括二乙烯苯、α-甲基苯乙烯和甲基苯乙烯等，主要用于离子交换树脂、改性丙烯酸树脂涂料、高温改性ABS树脂、高品质合成香精、改性绝缘浸渍漆、环保涂料及特种橡胶等领域。高分子新材料专用助剂包括亚磷酸三苯酯系列、亚磷酸三苯酯衍生物系列、无酚亚磷酸酯系列，主要用于聚氯乙烯塑料改性、聚氨酯热塑性弹性体、SBS热塑性弹性体等领域。此外，公司的募投项目引入大量新品，下游涉及光刻胶、尼龙66、风电核电橡圈等多个急需进口替代的重要领域。

核心技术领先，利润水平稳定

公司通过持续研发，掌握了包括“特种单体中间体一步法合成技术”、“同分异构体择型反应和分离技术”等核心工艺，不仅能够生产出高纯度产品，还能够精准控制同分异构体间对比，在低萘且间对比可控的高纯度二乙烯苯、低含水量且无酚酮醛的高纯度α-甲基苯乙烯、间对比可控的高纯度甲基苯乙烯等多领域填补国内空白、实现进口替代。由于核心产品较高的产品质量和技术壁垒，公司在下游多领域切入头部客户，如蓝晓科技、纳微科技、德国熊牌、美国杜邦等，且2018年至今，始终维持较高的利润水平，毛利率在30%左右波动。

产能积极扩张，打开成长空间

公司定位于国际先进、国内空白领域，围绕核心技术，不断实施新品的开拓和产能的扩张。2022年，完成了二异丙苯、二异丙烯基苯等新产品的工业化生产，填补了国内新材料领域的空白。募投项目拟新增高分子新材料特种单体产能6.5万吨，中间体1万吨及专用助剂6万吨，且除现有产品外，还新增对叔丁基苯乙烯、2-乙烯基萘、PL-30等多种卡脖子新品，不断拓宽产品品类。同时，公司还公告了特种高分子单体二期项目，随着新增产能的释放，和下游应用的不断拓展，公司将充分打开成长空间。

盈利预测和投资评级公司为高分子新材料特种单体和专用助剂领先企业，已在下游多领域实现进口替代并切入头部客户，其核心技术优势显著且成长性强。我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.24、2.99、4.19亿元，对应PE为26、20、14倍，考虑到其较高的成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示新产能扩张不及预期；下游需求不及预期；新产品推广不及预期；原材料大幅波动；行业竞争加剧；研发进程不及预期。

百科

常青科技：2023年三季度点评报告：高油价拖累业绩，积极扩产打开成长空间

相关文章

文章评论

评论0

站点信息

点击排行

本栏推荐

标签云

猜你喜欢