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古井贡酒：国联证券-公司季报点评-利润增速超预期，成本费用持续改善

admin2023-10-28 21:30 39人已围观下载完整内容

简介古井贡酒(000596)事件：公司发布2023年三季度报告，2023前三季度实现营业收入159.53亿元，同比增长24.98%；实现归母净利润38.13亿元，同

古井贡酒(000596)

事件：

公司发布2023年三季度报告，2023前三季度实现营业收入159.53亿元，同比增长24.98%；实现归母净利润38.13亿元，同比增长45.37%。其中23年Q3单季度实现营业收入46.43亿元，同比增长23.39%；实现归母净利润10.33亿元，同比增长46.78%；营收增速符合预期，利润增速超预期。

业绩蓄水池充足，经营现金流稳增

报告期末合同负债33.15亿元，环比中报30.25亿元增加2.9亿元，业绩蓄水池充足。23年前三季度经营活动现金流57.20亿元，同比增加12.98%。

成本费用均提升显著，利润端整体向好

23年前三季度,公司毛利率79.04%（yoy+2.64pct）；净利率24.51%（yoy+3.29pct）；销售费用率27.35%（yoy-1.04pct），管理费用率5.47%（yoy-0.28pct），研发费用率0.28%（yoy-0.05pct）。毛利率大幅提升，费用率整体下滑，共同带动净利率高增。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-2025年营业收入分别为209.21/258.38/312.24亿元，同比增速分别为25.2%/23.5%/20.8%，归母净利润分别为44.45/57.34/71.16亿元，同比增速分别为41.4%/29.0%/24.1%，EPS分别为8.41/10.85/13.46元/股，3年CAGR为31.27%。鉴于公司作为徽酒龙头，充分享受基地市场升级扩容红利，且同时向全国化方向迈进，参照绝对和相对估值，我们给予公司2024年30倍PE，目标价330.01元，维持“买入”评级。

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