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容百科技:2023年三季报点评:高镍龙头业绩回升,加快出海提升长期竞争力
admin2023-10-26 17:30
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简介容百科技(688005)事件:2023年10月25日,公司发布2023年三季报。前三季度公司实现营收185.74亿元,同比-3.66%;归母净利润6.16亿元,
容百科技(688005)
事件:2023年10月25日,公司发布2023年三季报。前三季度公司实现营收185.74亿元,同比-3.66%;归母净利润6.16亿元,同比-32.92%;扣非净利润5.59亿元,同比-38.59%。从单三季度看,23Q3公司实现营收56.80亿元,同比-26.49%;归母净利润2.37亿元,同比+29.88%;扣非净利润2.35亿元,同比+24.63%。
Q3量利回升,业绩稳健。深耕高镍三元多年,技术优势助力开疆拓土。根据ICC鑫椤资讯数据测算,公司国内市场份额近18%,全球份额进一步提升至近10%,保持行业领先。出货量方面,单23Q3公司正极材料出货2.9万吨,环比+45%,主要系下游需求回暖以及公司产品力获得客户青睐。盈利方面,单23Q3公司正极材料单吨净利0.82万元/吨,环比+140.4%,主要系加强供应链管理及开工率提升。展望未来,公司坚定贯彻高镍三元路线,韩国工厂顺利投产从而更好服务全球高端客户,量利空间有望得到进一步拓宽。
韩国工厂投产,全球化战略支点建立。韩国工厂产品符合IRA法案要求,出口欧美市场可享受关税政策,有助于公司加速导入北美、日韩和欧洲等国家和地区的下游客户。截至目前,韩国工厂已建成2万吨/年的高镍正极产能并实现量产出货,与北美主流客户及日韩知名电池企业合作,凸显强大产品力。公司规划2024年底在韩拥有年产6万吨三元正极以及2万吨磷酸盐产能,并在2025年底形成4万吨前驱体产能。公司不局限于此,欧洲及北美项目也于今年正式启动,预计2025年在欧洲,2026年在北美分别形成5万吨三元产能。此外,公司也正在积极拓展东南亚、拉美等市场。
积极开拓新技术,产品矩阵日益丰富。新品应用进展顺利:1)锰铁锂:出货量稳定提升,锰铁比6:4、7:3的产品均已批量交付,更是独家向市场推出了基于三元和锰铁锂掺混的M6P材料,该材料可根据客户不同需求调整掺混比例。目前公司锰铁锂产品已经全面覆盖动力、小型动力、储能和3C市场,预计动力市场的全年出货占比可达20%以上。2)钠电正极:针对储能市场开发了聚阴离子材料,性能得到客户广泛认可,容量达到行业一流水平,目前已经完成产品中试。
投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营收300.97/320.16/350.61亿元,同比-0.1%/+6.4%/+9.5%;归母净利润分别为9.64/12.98/18.84亿元,同比-28.7%/+34.6%/+45.2%。10月25日收盘价对应PE为21x/15x/11x,维持“推荐”评级。
风险提示:新能源车销量不及预期,行业竞争加剧,原材料波动超预期,产能释放节奏不及预期。




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