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锋尚文化：亚运会驱动业绩回暖，关注收入结构优化

admin2023-10-26 17:30 40人已围观下载完整内容

简介锋尚文化(300860)事件：公司2023年前三季度营业收入3.7亿元，同比增长55.88%；归母净利润0.59亿元，同比增长20.43%。其中，23Q3营业收

锋尚文化(300860)

事件：

公司2023年前三季度营业收入3.7亿元，同比增长55.88%；归母净利润0.59亿元，同比增长20.43%。其中，23Q3营业收入3.16亿元，同比增长251.89%；归母净利润0.58亿元，同比增长516.73%。

杭州亚运会推动业绩回暖，在手订单储备丰富

23Q3公司业绩显著回暖，主要系多个大体量订单在23Q3确认收入：主要包括杭州亚运会开幕式、山西省运会项目等，其中杭州亚运会开幕式为国家级大型演艺项目，单个项目金额较大。目前公司项目储备丰富，截至6月30日在手订单8.83亿元，有望于23Q4及2024年逐步释放。其中西安长安乐项目已于10月进行首演，有望在年内确认收入，推动业绩持续回暖。

持续拓展下沉市场，关注C端收入占比提升

近年来，公司基于国家级大型文化演艺活动的承做经验，一方面向省级、商业级文旅演艺项目持续拓展；另一方面布局C端运营项目。其中上海中心的“天时632”项目经营数据持续向好，23H1实现营业收入1349万元，利润471万元；7-8月暑期游客数量超过13万人次；9.26-10.6国庆期间推出光影秀《我们的上海》，有望以优质演艺内容吸引用户。此外，公司10月与杭州萧山区签约，将结合杭州亚运会开闭幕式，打造实景演艺《湘湖·雅韵》。我们认为，随着公司C端运营业务扩张，有望通过持续的票务收入提升整体业务的稳定性和盈利水平。

此外，公司通过子公司锋尚互娱布局虚拟演艺，于23年8月和咪咕再次合作，推出周杰伦演唱会元宇宙平台JWorld。公司有望将线下大型演艺活动的创意设计能力拓展至线上，在AI、XR等新技术驱动下提升内容质量。

盈利预测、估值与评级

考虑到公司目前在手订单丰富，未来有望持续受益于业务横向拓展、纵向下沉带来的订单放量，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为10/13/15.6亿元（原值为14/17/19亿元），同比增速分别为212%/30%/20%，归母净利润分别为3.1/4.1/4.8亿元（原值为4.0/5.0/5.9亿元），同比增速分别为1997%/33%/16%，EPS分别为2.25/2.99/3.49元/股，3年CAGR为217%。我们给予公司2024年20倍PE，目标价60元，维持“买入”评级。

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