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中国电信：中国电信2023年三季报点评报告：业绩双位数增长，云改数转引领高质量发展

admin2023-10-25 21:30 80人已围观下载完整内容

简介中国电信(601728)投资要点归母净利润延续高质量双位数增长2023年前三季度公司实现营业收入3811.0亿元同比增6.5%，其中服务收入为3497.4亿元同

中国电信(601728)

投资要点

归母净利润延续高质量双位数增长

2023年前三季度公司实现营业收入3811.0亿元同比增6.5%，其中服务收入为3497.4亿元同比增6.4%，归母净利润为271.0亿元同比增10.4%，EBITDA（港股数据）1056.5亿元同比增5.2%。

移动、固网、产数业务协同共筑增长基石

移动通信服务：个人数字化应用需求凸显，5G应用推进叠加AI智能化升级，用户规模和价值稳步提升。前三季度移动通信服务实现收入1519.2亿元同比增2.4%，移动用户数/5G套餐用户数分别净增1463万户/3965万户，达4.06亿户/3.08亿户，5G套餐渗透率为75.8%，移动ARPU45.6元较去年同期提升0.2%。固网及智慧家庭服务：云、AI、安全等数字化新要素赋能价值提升，智慧家庭收入持续快速增长。前三季度固网及智慧家庭服务收入929.05亿元同比增3.9%，有线宽带用户净增836万户达1.89亿户，智慧家庭价值贡献持续提升，带动宽带综合ARPU达47.8元同比增2.6%。

产业数字化：加大数字化产品和服务供给，“上云用数赋智”推动产业数字化转型。前三季度产业数字化业务收入达997.41亿元同比增16.5%，占服务收入比28.5%，我们预计2024年将突破30%。

成本费用管控有的放矢，适度增加能力建设投入支撑未来发展

前三季度公司营业成本为2663.29亿元同比增6.1%。根据港股财报数据，公司前三季度折旧摊销、网络运营及支撑成本、销售一般及管理费用、人工成本分别同比增2.4%、7.5%、2.9%、9.9%，占服务收入比分别同比变动-0.8pct、+0.3pct、-0.5pct、+0.7pct。

销售费用、管理费用分别同比增0.1%、6.4%，销售费用率、管理费用率同比变动-0.68pct、-0.01pct；数字经济发展新机遇下，公司加强科技创新，加大高科技人才引进，筑牢核心技术能力，前三季度研发费用同比增24.0%；由于本年度新签铁塔租赁合同，前三季度铁塔租赁负债利息支出有所增加，财务费用为5.9亿元，较去年同期增加5.63亿元。

盈利预测及估值

个人数字化应用、智慧家庭生态促进价值贡献提升，“云改数转”战略推动第二增长曲线持续发力。预计公司2023-25年收入增速10.7%、11.0%、10.9%，归母净利润增速11.3%、11.1%、10.5%，维持“买入”评级。

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