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中银证券：社服与消费视角点评9月国内宏观数据：前三季度经济延续恢复，消费支撑经济增长

admin2023-10-19 15:30 41人已围观下载完整内容

简介近日，国家统计局等部门公布了部分9月及三季度国内宏观数据。其中，9月社零总额同比增长5.5%，同比增速较上月提升；9月餐饮收入4287亿元，同比增长13.8%，

近日，国家统计局等部门公布了部分9月及三季度国内宏观数据。其中，9月社零总额同比增长5.5%，同比增速较上月提升；9月餐饮收入4287亿元，同比增长13.8%，延续较高同比增长速度。9月服务业PMI为50.9，维持在扩张区间。此外，三季度GDP按不变价格同比增长4.9%，第三产业GDP同比增长5.2%。前三季度全国居民人均可支配收入同比实际增长5.9%，人均消费支出同比实际增长8.8%，8月消费者信心为86.5，仍处较低水平，存在提振空间。三季度经济和消费延续同比增长态势，我们维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

经济延续修复，消费支撑作用显著。三季度GDPyoy+4.9%，住宿餐饮业和批发零售业分别yoy+12.7%、5.1%。9月社零总额39826亿元，yoy+5.5%；除汽车外消费品零售总额yoy+5.9%；商品零售yoy+4.6%；餐饮收入yoy+13.8%；限额以上单位餐饮收入yoy+12.8%，前三季度社零yoy+6.8%，餐饮收入yoy+18.7%，服务零售额同比增长18.9%，多类指标延续同比增长态势。前三季度，最终消费支出对经济增长贡献率达83.2%，拉动GDP增长4.4pct，消费对于经济的支撑作用较为显著。此外，前三季度GDPyoy+5.2%，根据国家统计局测算，四季度如完成4.4%的增长即可实现全年5%的增长目标。

居民收入支出皆实现较好增长，消费者信心提振仍有较大空间。前三季度居民人均可支配收入达29398元，实际yoy+5.9%；居民人均消费支出19530元，实际yoy+8.8%，收入支出均有一定增长。9月服务业PMI达50.9，仍保持在扩张区间且环比略有提升。9月城镇调查失业率为5.0%，环比下降0.2pct。8月消费者信心为86.5，较上半年水平仍处较低位置，消费信心增长仍有空间。

文旅复苏初步完成，线下消费表现较好。在刚刚过去的中秋国庆双节催化下，文旅出行数据表现良好，按可比口径出行人次和收入皆超19年同期水平，国内文旅消费复苏阶段或已实现初步复苏。据航班管家，最新一周（10.09-10.15）全国民航日均航班量较19年-7.1%、国际航线航班量较19年-46.7%，仍处修复态势。9月线下电影票房收入和观影人次仍维持同比翻倍增长，尽管暑期结束出行减少，但线下消费出行需求仍在，飞机票、旅游和宾馆住宿价格环比回落但仍实现同比10%以上增长。

投资建议

9月社零和多类宏观数据表现较好，经济和消费复苏趋势延续，且消费对于经济支撑作用显著。目前来看，消费者信心恢复程度仍存在提振空间。我们建议关注有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的众信旅游、岭南控股，且受益于商务和会展业复苏的米奥会展；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如宋城演艺、天目湖、丽江股份、首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店等；本土餐饮消费代表同庆楼；演艺演出产业链优质标的锋尚文化、大丰实业；受益于促就业政策的科锐国际；免税消费相关的中国中免和王府井。

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