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交银国际证券：中国3季度GDP及9月经济数据点评：扩内需仍将是政策主要发力点

admin2023-10-19 15:30 50人已围观下载完整内容

简介3季度经济超预期增长，4季度经济有望延续平稳恢复中国3季度GDP同比增4.9%，预期4.5%，前值6.3%。前三季度GDP同比增5.2%，预期5.0%，前值5.

3季度经济超预期增长，4季度经济有望延续平稳恢复

中国3季度GDP同比增4.9%，预期4.5%，前值6.3%。前三季度GDP同比增5.2%，预期5.0%，前值5.5%。3季度GDP环比增1.3%，预期0.9%，前值0.8%。

消费支出强劲带动下，3季度GDP超预期增长

2023年下半年以来，政策支持力度明显加大。7月中共中央政治局会议召开后，“政策底”进一步确认。8月以来政策支持的力度和密度均大幅提升，并围绕扩内需（消费、基建）、提信心（促进民营经济、活跃资本市场）以及防风险（地方债、地产等）三大主线，打出一系列宏观政策组合拳。

随着稳增长组合拳效能持续释放，消费出现快速恢复。3季度，出口降幅明显收窄，依靠消费支出的带动，经济同比增速升至4.9%，超过预期的4.5%。其中，3季度GDP环比增长了1.3%，亦较2季度0.8%的环比增幅有所加快。

积极因素累积，预计4季度经济将持续恢复，完成全年经济目标难度不大根据国家统计局的数据，随着3季度GDP超预期增长，4季度GDP同比增速达4.4%以上即可完成全年GDP增长5%左右的目标。我们预计4季度经济有望延续平稳恢复，全年经济增速保持在5%及以上的难度不大。

预计政策合力有望巩固经济恢复发展势头。政策具有一定的时滞性。3季度密集出台的一系列稳增长措施效果尚未完全显现，预计前期累积的积极效应有望继续在4季度进一步释放。

就业形势好转支持消费持续恢复。3季度消费支出的强劲部分来源于促消费措施效果的显现。此外，当前一个积极变化在于就业形势的好转。就业改善有利于提高居民的收入预期，从而对后续消费形成正向反馈，消费有望保持持续恢复向好的态势。

低基数效应。受海内外宏观形势的影响，2022年4季度的GDP同比仅增2.9%，在低基数效应的加持下，2023年4季度GDP同比增长达4.4%应难度不大。