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南京证券：有色金属2023年四季度策略：继续关注电解铝和黄金板块

admin2023-10-19 14:31 39人已围观下载完整内容

简介主要内容：板块前三季度回顾：截至2023年9月30日，申万有色金属指数年初至今下跌6.81%，同期沪深300指数下跌4.7%。申万有色金属指数涨跌幅在申万31个

主要内容：

板块前三季度回顾：截至2023年9月30日，申万有色金属指数年初至今下跌6.81%，同期沪深300指数下跌4.7%。申万有色金属指数涨跌幅在申万31个一级子行业中排名22，属于中下水平。申万二级子行业中，23年前三季度涨幅最大的为贵金属板块，工业金属、小金属、金属新材料、能源金属均表现不佳。23年前三季度商品价格中，镁、锑、黄金、白银、铝均呈现上涨态势，能源金属相关小金属均呈现下跌态势。23年前三季度电解铝和黄金个股大多呈现上涨趋势，其中涨幅最大的为四川黄金；其次为中金黄金和银泰黄金，赤峰黄金跌幅最大。电解铝中中铝、云铝和神火股份涨幅为正。

电解铝板块供需紧平衡，吨铝盈利逐步改善：供给端国内西南地区电解铝开工率已基本打满，边际增量预计有限，供给端相对刚性。需求端，国内政策发力地产行业明显，“保交楼”政策下地产竣工数据将持续保持正同比，同时，汽车市场等其他铝需求仍将保持回暖趋势。供需紧平衡下，成本预计保持低位，吨铝毛利预计逐季节改善，具备低成本的电解铝企业将充分受益。

黄金板块有望在震荡后上行：短期来看，随着美联储9月宣布暂停加息后，美国经济数据反映出目前美国的经济韧性较强，美联储各官员对年内是否进一步加息仍有较大分歧，短期内金价或在美联储进一步加息的预期下震荡运行。中期角度，参考2018-2019年的历史，2023年内结束本轮加息将是大概率事件，同时2024年美国降息的预期将压制实际利率和美元指数，利好黄金价格在震荡后上行。长期维度，各个国家央行通过增加黄金储备来保持本国汇率稳定，央行对黄金需求的持续增加有望抬升金价中枢。同时当前国际区域性冲突不断，避险情绪有望增加黄金配置的性价比。

投资建议小结：1、铝板块供需紧平衡或将延续，吨铝盈利将进一步改善：建议逢低关注中国铝业、云铝股份、神火股份、天山铝业等。2、黄金板块有望在震荡后走高：建议逢低关注中金黄金、山东黄金、紫金矿业、湖南黄金、赤峰黄金等。

风险提示：金属价格下跌风险、金属下游需求不及预期、美联储超预期加息、地缘政治冲突延续、企业生产经营不及预期、国内产业政策变动、汇率波动等。

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