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卫星化学：2023年三季度业绩预告点评：产品价格景气回升，三季度业绩超预期

admin2023-10-19 13:30 53人已围观下载完整内容

简介卫星化学(002648)投资要点事件：公司发布2023年三季度业绩预告，预计前三季度累计实现归母净利润31.93-34.93亿元，同比增长4.83%-14.67

卫星化学(002648)

投资要点

事件：公司发布2023年三季度业绩预告，预计前三季度累计实现归母净利润31.93-34.93亿元，同比增长4.83%-14.67%。其中Q3单季度预计实现归母净利润13.50-16.50亿元，同比增长444.33%-565.29%；预计实现扣非归母净利润12.03-15.03亿元，同比增长1123.02%-1427.89%。

产品价格景气回升，三季度业绩超预期。2023年前三季度，公司预计实现归母净利润31.9-34.9亿元，同比+4.8%-14.7%，第三季度预计实现归母净利润13.5-16.5亿元，同比+444.3%-565.3%，预计扣非净利润12.0-15.0亿元，同比+1123.0%-1427.9%，Q3业绩同比大幅改善，主要原因是公司产品价格回升所致：根据卓创资讯，2023年三季度，C2产品乙烯/环氧乙烷/聚醚/乙二醇/苯乙烯/PS,均价6554.7元/吨、6310.6元/吨、10000元/吨、4053.6元/吨、8638.7元/吨、9035.2元/吨，同比+18%、+12%、+6%、+4%、+27%、+19%；C3产品丙烯/丙烯酸/PP/SAP，均价6807.3元/吨、6269.8元/吨、7514.7元/吨、9373.1元/吨，同比+12%、+8%、+11%、+2%。

C2产品：10月13日美湾乙烷价格29美分/加仑，较季初+5%，但仍处于相对较低位置。根据卓创资讯，截至2023年10月16日，乙烯/环氧乙烷/乙二醇/苯乙烯/PS最新周均价7100元/吨、6735元/吨、4020元/吨、8708.3元/吨、9325元/吨，同比0.0%、-0.1%、+0.6%、+1.5%、+1.18%，C2产业链装置利润整体处于历史较低位置。

C3产品：根据卓创资讯，截至2023年10月16日，丙烯/丙烯酸/PP/SAP最新周均价7140元/吨、6166.7元/吨、7586.7元/吨、9450元/吨，同比+1.1%、-2.1%、-0.26%、0.0%。10月16日丙烷价格5474.2元/吨，较月初-1.53%，丙烷价格回落，行业开工逐步恢复，景气略有下移。

加码高分子材料业务，续力成长曲线。2023年，公司成功实现连云港石化有限公司年产40万吨聚苯乙烯装置和年产10万吨乙醇胺装置一次开车成功并保持良好运行；公司自主研发的年产1000吨α-烯烃工业试验装置一次开车成功，向下游延伸高端聚烯烃（mPE）、聚乙烯弹性体（POE）、润滑油基础油（PAO）、超高分子量聚乙烯（UHMWPE）等新材料，同时将副产氢气进行资源化利用，达到项目降碳的目标，进一步夯实公司功能化学品、高端新材料和新能源材料的发展基础；POE装置加快推进，均为后续加快推进各年产10万吨级工业化装置建设奠定基础；电极粘合剂PAA项目取得阶段性成果；拟收购嘉宏新材100%股权，嘉宏新材主营环氧丙烷和双氧水两个产品，交易完成后将进一步完善公司C3产业链产品结构。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为44.8亿元（+46.3%）、66.6亿元（+48.8%）、117.7亿元（+76.6%），EPS分别为1.33元、1.98元、3.49元，对应动态PE分别为12倍、8倍、5倍。可比公司2024年平均估值为10倍，考虑2023年后公司新材料产能投放有望打开新的成长空间，给予公司2024年12倍估值，对应目标价23.76元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：经济大幅下滑风险，项目投产不及预期风险，原材料价格波动风险，产品价格大幅下降风险，地缘政治风险。

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