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国金证券：乘用车9月月度专题：“金九银十”市场温和，多车企加速升级产品矩阵

admin2023-10-16 13:31 32人已围观下载完整内容

简介核心观点乘用车：旺季来临，乘用车销量再超预期，节假日电车爆款引爆车市。23年9月全国乘用车批售244.9万辆，同/环比+6.6%/+9.5%；1-9月累计178

核心观点

乘用车：旺季来临，乘用车销量再超预期，节假日电车爆款引爆车市。23年9月全国乘用车批售244.9万辆，同/环比+6.6%/+9.5%；1-9月累计1782.5万，同比+6.8%。9月电车批售82.9万辆，同/环比+23.0%/+3.9%，渗透率33.9%，渗透率降低系本月油车冲量。1-9月电车累计批售590.8万辆，同比+36.3%，累计渗透率33.1%。

出口：继续维持火热。9月乘用车出口35.7万辆（含整车及CKD），同/环比+50%/+8%；1-9月累计267.7万辆，同比+68%。电车出口9.1万辆，同/环比+106.8%/+16.7%，当月渗透率25.5%，系特斯拉9月出口环比增长带动渗透率。目前国内车企价格&技术优势兼备，随着海外布局完善，出海潜能兑现，持续看好23年汽车出口维持强势。出海2.0时代自主电车引领非中美欧国家电动化进程，电车出口渗透率有望不断扩大。

车企：（1）比亚迪：9月销售28.7万辆，同/环比+43.0/+4.8%，国内电车龙头依旧保持强势。（2）理想：9月交付36060辆，同/环比+212.7%/+3.3%，产品矩阵完善+补能网升级，Q4有望月销4万。（3）小鹏：9月交付15310辆，同/环比+80.8%/+11.8%，G9、X9新车上市Q4将保持强劲增长。

热点：问界M7上市引发销售热潮，建议关注华为系及其供应链。12日，问界新M7正式上市。上市次日小订订单即破1.5万，超预期；9月16日单日大定超2000，破新高；17日单日大定破2700辆，连续破新高，两日大定近5000辆，将极大提振公司销量。十一期间，华为问界呈现象级火爆，问界官方披露，截止10.6新款M7大定超5万。

新车型：金九银十新车潮出现。蔚来EC6、比亚迪元Plus冠军版、小鹏P5、G9、X9、长安启源A7、问界M7、吉利银河L6、仰望U8、长城坦克400Hi4-T、宝骏云朵灵犀版等新车接连发布上市，10月强势新车潮有望带动电车销量进一步增长。Q4建议关注华为系问界M7/M9、智界S7、小鹏G9、X9等新车表现。

投资建议

持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向：

全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体赛道。看好T引领板块“机器人含量”提升，核心标的是跟T研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等tier1。推荐传感器（mems陀螺仪和力传感器）、丝杠、谐波减速机、电机新技术。

关注智能驾驶迈向大模型阶段。特斯拉fsd智驾大模型逐步突破，若下半年v12效果达预期且开放，将成为行业chatgpt时刻。产业链看，关注解决cornercase的4d毫米波、传感器清洗系统、线控执行器方向。作为全球电车创新龙头，随着新车和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，T产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局好的标的，今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发；

国产替代：空间看，关注安全件(主动和被动)、座椅、执行器等方向。关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。

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