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东莞证券：消费服务行业周报：热门目的地业绩已超疫情前，关注出境景气向上

admin2023-10-16 11:31 77人已围观下载完整内容

简介行情回顾：2023年10月9日-10月13日，中信消费者服务行业指数整体下滑4.97%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居末位，跑输同期沪深300指数约4.26个

行情回顾：2023年10月9日-10月13日，中信消费者服务行业指数整体下滑4.97%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居末位，跑输同期沪深300指数约4.26个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为0.75%、-8.57%、-9.32%、5.24%。出行链相关的旅游休闲、酒店餐饮板块大幅下滑，教育板块走强。行业取得正收益的上市公司有14家，涨幅前五分别是学大教育、*ST三盛、中公教育、视源股份、科锐国际，分别上升18.24%、15.12%、10.40%、6.53%、6.52%。取得负收益的有37家，其中跌幅前五的上市公司分别是天目湖、九华旅游、西安饮食、君亭酒店、众信旅游，涨跌幅分别为-11.33%、-11.76%、-12.60%、-14.51%、-14.71%。截至2023年10月13日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约39.69倍，环比下滑，低于行业2016年以来的平均估值51.42倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为43.71倍、60.68倍、27.50倍、24.76倍。

行业重点新闻公告：（1）今年1-9月新增注册酒店相关企业同比增长超四成。（2）长假后国内机票价格“大跳水”，部分航线低至1折。（3）突尼斯、安哥拉等国家对中国公民实行免签入境政策。

行业观点：给予行业“标配”的投资评级。本周出行链相关板块出现明显回调，或受双节后机票价格下降影响。我们认为，黄金周后淡季价格回落是正常现象，今年民航、铁路运力增加远快于出行需求恢复则是价格进一步下降的原因。整体来看，出行成本的下降更有利于旅游需求的释放和长途游的复苏，机票价格破位后有望持续刺激出行需求增长。从本周披露的三季度业绩快报来看，受暑期旺季影响，三季度旅游板块个股普遍实现扭亏为盈。长白山、祥源文旅等热门目的地游客数和业绩已超越疫情前水平，景区板块业绩修复得到确认。出境游方面，对中国公民免签的国家本周增加了突尼斯、安哥拉，斯里兰卡媒体报道称斯内阁已经批准了包括中国在内的5个国家的免签证费提案，东南亚地区签证政策已普遍放开，叠加国际航班航线的恢复，出境游景气度快速提升。当前出境游相关板块估值较低，建议关注携程等OTA平台和众信旅游（002707）等。旅游出行板块估值持续消化，低于近五年均值，估值优势明显，板块景气度修复是确定趋势，长期看好旅游出行链需求增长带来的成长机会。我们建议优先关注高业绩弹性的酒店、餐饮及人工景区等高业绩弹性且更能适应Z世代消费特点的板块，关注标的：锦江酒店（600754）、君亭酒店（301073）、同庆楼（605108）、天目湖（603136）、曲江文旅（600706）、宋城演艺（300144）等和低估值景气度改善的中国中免（601888）。

风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等。

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