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中银证券：化工行业周报：国际油价大幅上涨，萤石、制冷剂价格上行

admin2023-10-16 10:31 32人已围观下载完整内容

简介10月份建议关注：1、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值龙头公司；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带

10月份建议关注：1、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值龙头公司；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。

行业动态

本周（10.9-10.15）均价跟踪的101个化工品种中，共有22个品种价格上涨，51个品种价格下跌，28个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是NYMEX天然气、原盐（山东海盐）、磷矿石（摩洛哥)、三氯乙烯（华东）、TDI（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是醋酸（华东）、液氨（河北新化）、多氟多冰晶石、轻质纯碱（华东）、苯胺（华东）。

本周（10.9-10.15）国际油价大幅上涨，WTI原油收于87.7美元/桶，收盘价周涨幅5.92%；布伦特原油收于90.9美元/桶，收盘价周涨幅7.45%。宏观方面，美国劳工部数据显示9月美国CPI同比上涨3.7%，与8月持平。继美国9月PPI同比大增2.2%之后，9月CPI数据也超预期增长，强化了美联储继续加息的预期。供应端，OPEC发布10月原油市场月报，报告显示由尼日利亚、沙特阿拉伯和科威特的增产推动，OPEC原油产量在9月增加了27.3万桶/日，达到2,775万桶/日。报告同时对供应预期进行了小幅调整，将其对非OPEC国家2023年的预测上调了10万桶/日至170万桶/日，2024年的供应增长预测则维持在140万桶/日不变。此外，中东地区紧张局势不断升级，地缘政治冲突或对中东石油供应链产生影响。需求端，国际能源署（IEA）最新月报将2024年全球石油需求增长预测下调至88万桶/日，原因是经济环境疲软和能源效率提高（之前预测为100万桶/日）。IEA预计2023年全球石油需求增速为230万桶/日，得益于中国、印度和巴西的增长，之前的预测为220万桶/日。库存方面，美国商业原油库存大幅增加，汽油库存和馏分油库存减少。EIA数据显示，截至10月6日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.76亿桶，较前一周增长1,017万桶；商业原油库存量4.24亿桶，较前一周增长1,017.6万桶；汽油库存总量2.26亿桶，较前一周下降131.3万桶；馏分油库存量为1.17亿桶，较前一周下降183.7万桶；石油战略储备3.51亿桶，较前一周下降6,000桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报3.24美元/mmbtu，收盘价周跌幅2.99%；TTF天然气期货收报55.28欧元/兆瓦时，收盘价周涨幅44.59%。EIA天然气报告显示，截至10月6日当周，美国天然气库存总量为35,290亿立方英尺，较前一周增加840亿立方英尺，较去年同期高3,160亿立方英尺，同比增幅9.8%，同时较5年均值高1,630亿立方英尺，增幅4.8%。欧洲市场库存持续增加，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至10月9日，欧洲整体库存为1,104Twh，库容占有率97.09%，环比上日增加0.10%，库存近乎打满。展望后市，短期来看，季节性需求增长，带动海外天然气价格反弹，但天然气库存充裕，价格仍处于历史中低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

本周（10.9-10.15）萤石价格大幅上涨。根据百川盈孚数据，截至10月13日，萤石97湿粉均价为3,700元/吨，较9月28日上涨6.72%，较年初上涨16.87%，创2020年初以来新高。供应端，9月我国萤石产量为23.75万吨，较上月减少2.53%；开工率为26.77%，较上月下降0.96%。本周西北及内蒙地区萤石开工小幅走弱，华中地区本周开工平稳，华东地区装置开工下行，西南华南地区开工低迷。外贸方面，受利润及运输压力所限，国内进口萤石原矿限制较大，但随着国内生产限制逐步增加，叠加部分企业有意转向海外生产，萤石进口或表现回暖。需求端，当前萤石下游十月新单基本落地，本周无水氢氟酸开工降低、氟化铝开工提升；外贸方面，本周人民币兑美元中间价震荡维稳，出口集装箱运价指数继续下跌，萤石出口利好不减。展望后市，我国萤石原矿长期供应不足，下游需求表现较好，叠加冬储即将到来，预计近期萤石价格有望上涨。

本周（10.9-10.15）三代制冷剂价格上涨。根据百川盈孚数据，截至10月13日，制冷剂R22价格为19,750元/吨，与9月28日持平，较年初上涨9.72%；制冷剂R32价格为16,750元/吨，较9月28日上涨4.69%，较年初上涨26.42%；制冷剂R125价格为26,000元/吨，较9月28日上涨1.96%，较年初下跌10.34%；R134a价格为27,250元/吨，较9月28日上涨2.83%，较年初上涨15.96%。展望后市，三代制冷剂配额即将落地，原料端萤石价格大幅上涨，需求端空调、冰箱、汽车等有望复苏，制冷剂库存已降至低位，预计中长期制冷剂价格及利润中枢有望提升。

投资建议：

截至10月14日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为20.87倍，处在历史（2002年至今）的27.26%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.92倍，处在历史水平的12.05%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为15.44倍，处在历史（2002年至今）的24.86%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.30倍，处在历史水平的6.25%分位数。10月份建议关注：1、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值龙头公司；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。中长期推荐投资主线：1、龙头企业抗风险能力强，欧洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料领域持续延伸；2、民营石化公司盈利触底向好；3、新材料国产替代需求迫切；4、氟化工景气度向好。推荐个股：万华化学、桐昆股份、中国石化、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、晶瑞电材、东方盛虹等，关注中国石油、中国海油、德邦科技等。

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