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浙商证券：2023年Q3农林牧渔行业业绩前瞻：生猪估值底部，白鸡景气将至

admin2023-10-15 10:32 46人已围观下载完整内容

简介生猪：Q3猪价环比回升，行业延续亏损Q3猪价先涨后跌，整体环比Q2有所回升，但较去年同期有较大下降，行业延续亏损；预计三季度低成本猪企实现盈利，但同比降幅较大。

生猪：Q3猪价环比回升，行业延续亏损

Q3猪价先涨后跌，整体环比Q2有所回升，但较去年同期有较大下降，行业延续亏损；预计三季度低成本猪企实现盈利，但同比降幅较大。投资建议：我们维持四季度生猪产能加速去化的判断。近期板块回调之后，上市猪企以2023年目标出栏量估计的头均市值大多处于历史较低分位数，建议把握板块低估值机会，静待加速去产能催化的行情。标的组合：稳健龙头：【牧原股份】【温氏股份】；弹性标的：【巨星农牧】【华统股份】【唐人神】【新五丰】【天康生物】。

肉禽：Q3白羽鸡产品价格均有所回调，黄鸡价格有所反弹

（1）白羽鸡：Q3鸡肉、毛鸡及鸡苗价格纷纷回落，企业间盈利分化；圣农发展凭借养殖端的成本改善和食品端的放量增长，预计Q3业绩实现同比正增长；益生股份受益父母代鸡苗价格维持高位，Q3业绩大幅扭亏；民和股份或受商品代鸡苗价格下跌拖累，预计Q3业绩承压。投资建议：引种断档有望在23Q4兑现，鸡苗价格或企稳回升。2022年5月以来白羽鸡海外引种持续减少，从祖代-父母代-商品代的养殖代际传导的周期来推算，鸡肉供给减少的拐点可能在Q4出现，产业链景气度有望提升。推荐上游主营鸡苗销售业务的【益生股份】【民和股份】；产业链一体化龙头【圣农发展】，同时建议关注下游优质标的【禾丰股份】【仙坛股份】。

（2）黄羽鸡：受节假日消费刺激，Q3毛鸡价格有所反弹，但不及去年同期；预计以毛鸡养殖为主的立华股份Q3业绩有所下滑。投资建议：产能低位叠加消费提升，景气度有望反弹。行业持续低迷推动产能去化，在产父母代存栏再次回到本轮周期的低位，Q4消费恢复有望带动行业景气提升。推荐国内黄羽鸡第二大企业，黄羽鸡景气持续最受益标的【立华股份】，建议关注冰鲜鸡先行者【湘佳股份】

动保：头部企业业绩或维持增长。

Q3猪价环比回升，对动保产品的需求有所提升，但下游养殖业仍然亏损，动保行业依然面临一定经营压力，为此企业纷纷调整营销策略，加深与集团大客户的粘性，为其提供定制化的防治方案，头部企业凭借较强的研发实力及渠道力可进一步抢占市场，并在进口替代趋势下获得更多的份额，其三季度业绩同比或仍维持增长。

投资建议：推荐有望首批获得非瘟疫苗生产资质的企业【普莱柯】【中牧股份】【生物股份】，以及优先受益于畜禽行情回暖、且有望首批获得猫三联疫苗生产资质的【瑞普生物】。

风险提示：畜禽产品价格不及预期、动物疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动、新品上市不及预期、第三方数据可信性风险。

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