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中银证券：食品饮料行业周报：双节食饮整体需求稳健增长，宴席消费推动餐饮需求反弹

admin2023-10-09 22:30 45人已围观下载完整内容

简介上周食品饮料板块跑输沪深300，在各板块中涨跌幅排名第29。双节食饮整体需求稳健增长，宴席消费推动餐饮需求反弹。白酒3季度业绩有望维持较快增速，持续推动市场信心

上周食品饮料板块跑输沪深300，在各板块中涨跌幅排名第29。双节食饮整体需求稳健增长，宴席消费推动餐饮需求反弹。白酒3季度业绩有望维持较快增速，持续推动市场信心恢复。大众品3季度营收增速可小幅改善，结构性机会较多，重点关注啤酒、速冻食品、低温白奶。

市场回顾

上周食品饮料板块跑输沪深300，在各板块中涨跌幅排名靠后。上周食品饮料板块涨幅为-2.5%，跑输沪深300（-1.3%），涨跌幅在各行业中排名第29。食品饮料子板块中，保健品、乳品涨跌幅排名靠前，分别为-0.2%、-0.5%，白酒、预加工食品涨跌幅排名靠后，分别为-3.0%、-3.2%。截至9月28日，白酒板块估值（PE-TTM）为28.6X，食品板块估值（PE-TTM）为19.2X。

行业数据

根据今日酒价及同花顺数据，9.25-10.7整箱飞天批价2970-3020元，散瓶飞天批价2720-2755元，普五批价935-945元，国窖1573批价为880元。

截至9月29日，国内生鲜乳价格为3.73元/公斤，环周0.0%，同比-9.9%。截至10月6日，全国生猪出栏价为7.97元/斤，环周0.0%，同比-37.9%。截至9月29日，全国猪粮比价为5.63，环周-0.07pct，同比-2.91pct。

主要观点

双节食饮整体需求稳健增长，宴席消费推动餐饮需求反弹。根据商务部数据，假期前7天，商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成，团圆家宴、亲朋聚餐、婚庆喜宴等成为餐饮消费热点，我们认为23年中秋、国庆双节时间相近，能较好地提振餐饮消费。重点监测零售企业粮油食品、饮料、金银珠宝、通信器材销售额同比增长10%以上，我们判断其中的食品饮料产品有望实现稳健增长。

白酒3季度业绩有望维持较快增速，持续推动市场信心恢复。（1）虽然经济复苏进程不确定，但白酒集中度提升的趋势不变，名酒对主力产品价格的态度更加务实，保持价格稳定的前提之下，主动出击，双节营销动作较多，尽量加快出货，预计3季度名酒需求维持较快增速。（2）社零餐饮7、8月合计同比+14.1%，烟酒类同比+5.7%，一方面商务消费逐步恢复，另一方面大众消费保持了较好的增长态势，婚宴、升学宴等各类喜宴和快速恢复的旅游市场，对餐饮消费都有带动作用。（3）1H23白酒收入、净利同比分别增16.6%，19.3%，其中2Q23收入、净利分别增17.8%、19.7%，结合社零数据和行业趋势判断，预计3Q23有望维持2Q23的业绩增速。

大众品3季度营收增速可小幅改善，结构性机会较多，重点关注啤酒、速冻食品、低温白奶。（1）大众品2季度整体营收增速不快，一方面需求复苏力度偏弱，另一方面部分子行业上年同期受益于囤货需求，基数较高。3季度部分行业高基数的影响减弱，预计营收增速环比小幅改善。（2）速冻龙头安井食品，虽然新收购子公司并表的影响减弱，公司持续打造核心单品，抗压能力强，预计3季度收入增速慢于上半年，但仍可实现较快增长。休闲零食，预计注重高性价比产品和新渠道的公司表现较好。休闲卤制品需求缓慢恢复，随着成本下降，龙头绝味食品利润向上弹性较高。预计3季度乳制品、调味品营收增速同比小幅改善，小而美的公司表现更佳，新乳业产品聚焦低温鲜战略，千禾味业产品定位有特色，颐海国际、天味食品享受复调行业需求的扩容，预计营收增速高于行业水平。啤酒受高基数的影响，7-8月连续两月行业产量下滑，预计3季度行业销量增长难度较大，考虑结构升级趋势延续和成本红利释放，预计行业利润率可继续提升，2024年将延续较高的业绩弹性。（3）大众品的结构性机会较多。现阶段升级与降级并存，消费者追求美好生活的动力不变。长远来看，随着地产对消费的挤出效应减弱，食品饮料需求成长的动力有望得到加强。

推荐组合

推荐组合：（1）白酒：山西汾酒、泸州老窖、今世缘、贵州茅台；（2）大众品：安井食品、青岛啤酒、绝味食品、承德露露。

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