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通威股份：2023年半年度业绩点评：优质产能进一步提升，持续推进一体化布局

admin2023-09-25 17:30 79人已围观下载完整内容

简介通威股份(600438)事件：公司近期发布2023年半年度报告。2023年上半年公司实现营业总收入740.7亿元，同比增加22.8%；实现归母净利润132.7亿

通威股份(600438)

事件：公司近期发布2023年半年度报告。2023年上半年公司实现营业总收入740.7亿元，同比增加22.8%；实现归母净利润132.7亿元，同比增加8.6%；实现扣非后归母净利润126.2亿元，同比增加1.0%。

点评：

公司Q2业绩有所承压。2023Q2公司实现营收408.2亿元，同比增长14.5%；归母净利润46.7亿元，同比下降33.6%。上半年公司高纯晶硅销量17.77万吨，同比增长64%，带动公司营收增长，2023Q2营收环比增长22.8%，受二季度硅料价格降幅较大的影响，公司2023Q2利润同比下滑，业绩有所承压。

硅料产能大幅提升，整体成本持续优化。截至8月底，公司高纯晶硅产能达42万吨，较2022年底提升16万吨，国内市占率约30%，生产成本已低于4万元/吨，并规划2024-2026年高纯晶硅产能将达80-100万吨。下半年以来，多晶硅价格有所回升，未来随着下游N型技术产能逐步投产，N/P硅料价差预计将逐渐扩大，公司上半年N型料供应提升明显，N型产品销量同比增长447%。另外，年内公司加大对上游原材料的布局力度，在包头和广元分别规划建设30万吨和40万吨工业硅项目，其中一期项目均拟于2024年底前建成投产，未来硅料整体成本将持续优化。

电池效率持续提升，扩产组件速见成效。目前公司TNC电池量产平均转换效率提升至25.7%，良率超过98%，产能达25GW，未来将进一步提升至66GW。截至上半年，公司电池年产能规模达90GW，根据公司规划，预计年底电池产能将达100GW。另外，公司加快HJT产业化进程的同时，持续推进多种电池技术的研发，其中钙钛矿/晶硅叠层电池效率达到31.13%，较去年年底提高3.94pct。组件方面，受益于国内风光大基地项目提速建设，上半年公司组件销量8.96GW（已超去年销售总量7.94GW），截至上半年，公司组件产能达55GW，较2022年底提升41GW，预计2023年底将达80GW，公司具备硅料和电池的领先优势，进军组件并扩大产能，且速见成效。且公司拟投建合计32GW拉棒和切片项目，未来从工业硅到组件垂直一体化布局可期。

投资建议：公司保持硅料、电池成本及技术领先优势，深化一体化布局，有望持续巩固行业领先地位。预计公司2023-2025年EPS分别为3.91元、3.49、4.05元，对应PE分别为8倍、9倍、8倍，维持对公司“买入”评级。

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