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德邦证券：情绪、轮动与估值周观察（9月第4期）：市场情绪改善，估值边际修复

admin2023-09-25 16:30 31人已围观下载完整内容

简介权益大势与风险偏好：上周大盘周一小幅反弹后连续下挫，周四接近BOLL下轨，周五大幅反弹重新接近BOLL中轨；全AERP转为回落态势，权益市场整体风险偏好温和抬升

权益大势与风险偏好：上周大盘周一小幅反弹后连续下挫，周四接近BOLL下轨，周五大幅反弹重新接近BOLL中轨；全AERP转为回落态势，权益市场整体风险偏好温和抬升。

市场情绪：情绪指标指向市场情绪边际仍较冷，但有边际改善迹象；期权PCR显示上周期权市场对各指数/指数ETF的沽空压力不均，市场态度较分化。

行业轮动：

绝对收益轮动：8月，行业绝对收益呈现普跌格局，TMT与资源品跌幅较小；从风格上看，7月强势的金融、周期风格在8月转为弱势，8月主线仍不明晰，稳定、消费跌幅稍小；周度维度看，上周通信、非银金融、传媒、银行、家用电器涨幅居前。

超额收益轮动：（1）截至上周五，各行业的相对旋转图（RRG）显示：①大消费中，家用电器、纺织服饰处于领先区域；②周期资源品中，石油石化、煤炭处于领先区域；③制造业及交运中，机械设备处于领先区域；④金融地产链中，银行处于领先区域；⑤TMT及国防军工中，通信处于领先区域；此外，环保、综合均处于改善区域。（2）截至上周五，风格RRG显示金融风格处于领先区域，稳定风格处于弱化区域，成长风格处于滞后区域，消费、周期风格处于改善区域。

估值结构：

宽基估值：主要宽基指数PE（TTM）估值大多回升。其中，上证50、沪深300估值上涨幅度较大。

风格估值：各风格PE（TTM）估值小幅回升，金融、消费、大盘价值估值抬升明显；上周价值相对成长风格较强，大盘相对小盘风格较强。

行业估值：行业估值多数收缩，美容护理、社会服务、国防军工、电力设备、公用事业的PE（TTM）收缩较大；美容护理、社会服务、国防军工、有色金属、电力设备的PB（LF）收缩较大。

估值极化：表征行业间估值差异度的估值极化系数显示，一级行业的PE、PB极化程度边际均有所减弱；二级行业的PE、PB极化程度同步减弱。

估值-盈利匹配：PB-ROE视角下，交通运输、煤炭、银行、纺织服饰、石油石化、建筑装饰等行业或相对被低估；PE-G视角下，钢铁、交通运输、纺织服饰、房地产等行业或相对被低估。

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