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开源证券：北交所策略专题报告：北交所贝塔初探：低β筑基高β上拓，优质攻守组合兼顾 2023-09-21

admin2023-09-21 17:30 79人已围观下载完整内容

简介抓住时代的贝塔，对比科创板的整体高β特性，北交所集中于低ββ系数也称为贝塔系数（Betacoefficient）是一种用来衡量个别股票相对于整个股市的价格波动情

抓住时代的贝塔，对比科创板的整体高β特性，北交所集中于低β

β系数也称为贝塔系数（Betacoefficient）是一种用来衡量个别股票相对于整个股市的价格波动情况。在股市表现良好的时期，高Beta股票往往会跑赢大盘。同样当股市表现不佳时，低Beta股票往往会跑赢大盘。北交所为成立较短，尚不足2年，加上此类研究较少，因此我们希望从贝塔角度给机构投资人一定的指引。我们通过选取上证综指为基准，计算北交所标的近一年的β系数。从β系数分布上可见，与印象中北交所公司小市值、小规模公司居多，风险波动应该较大印象不同，北交所内β在0.25-0.5的标的占据大多数共有97只；β在1以上的共有18只，其中在1.25以上的共11只。对比科创板的股票β系数分布情况，科创板内标的则大部分集中于高β区间，0~0.5标的共计仅35家占比6.27%；而在1以上的则有268只，总占比达到48%，1.25以上的则达到111只，占比达到19.89%。相较于科创板，北交所内标的在中小β值区间内集中度更高。

低估值、低β、持续增长，北交所内优质“防御型”标的可构成坚实基础

β系数处于0~0.5范围内的标的属于“防御型”标的，与上证综指的相关性处于较低的位置。在北交所内，处于0~0.5“防御型”区间的标的共计129家。其中，上市时间一年以上的共计68家。可见，若选择上证综指作为对照基准，北交所标的整体偏向于“防御型”。在β值介于0-0.8的标的中，我们对（1）2021-2023H1营业总收入、净利润持续增长的（2）PETTM低于北交所平均值16.7X的标的进行筛选。目前北交所内满足条件的标的共有17只标的。其中同力股份2023H1净利润+50.50%，PETTM为7.10X，β=0.46；青矩技术2023H1净利润+12.74%，PETTM为11.95X，β=0.16。其他还有中裕科技、禾昌聚合、广咨国际、基康仪器、康比特、科达自控、优机股份、方盛股份、克莱特等。

科创属性加持，8只高β标的兼具大体量、高成长性及高弹性特点

北交所由于其专精特新属性，板块内科技属性强、高成长的标的同样较多。对于β系数值大于1的标的，我们认为其属于“进攻型”标的。在北交所内，专精特新属性强、高成长、高β的“进攻型”标的共有18只。在这18只标的中，我们筛选（1）上市时间较长（2）2023H1实现业绩较大增长的（3）近三年净利润CAGR较高的优质标的可见，共有8只高β标的满足要求，兼具大体量、高成长性及高弹性。其中五新隧装2023H1实现营收4.35亿元同比增长46.81%，净利润7,217.48万元同比增长62.17%。目前PETTM为12.42X，β=1.08；同享科技实现营收9.36亿元同比增长37.93%，净利润4,750.86万元同比增长65.07%。目前PETTM为18.11X，β=1.17。其他还有鼎智科技、曙光数创、迪尔化工、易实精密等。

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