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民生证券：石化周报：三大机构预期乐观，油价上行仍具备空间

admin2023-09-17 16:32 73人已围观下载完整内容

简介三大石油机构预期乐观。三大机构9月石油月报均已发布，其中，OPEC和IEA分别上调2023年供给预期12和10万桶/日，主因美国近期周度产量快速上升至1290万

三大石油机构预期乐观。三大机构9月石油月报均已发布，其中，OPEC和IEA分别上调2023年供给预期12和10万桶/日，主因美国近期周度产量快速上升至1290万桶/日，从而其对美国产量的预期有所提升。然而，从供需匹配的情况来看，缺口仍然存在，IEA预期2023年存在需求缺口20万桶/日；OPEC预期2023年剔除OPEC产量的需求缺口为2923万桶/日，而8月OPEC产量仅为2745万桶/日，从而仍存在178万桶/日的需求缺口。EIA的9月月报则大幅调低对2023年的需求预期，主要是EIA调低美国需求33万桶/日，下调原因为劳动参与率的下降将减少汽车里程数、从而减少汽油消耗，以及液体燃料油口径变化使得EIA减少对其的需求预期，据月报显示，EIA预期2023年供给将过剩21万桶/日，尽管如此，其对Q4的油价表现依然乐观，EIA预期23Q4布伦特原油均价为93美元/桶。

油价上行仍具备空间。北美的汽油需求旺季在三季度；而中国的原油需求旺季在疫情之前往往出现在四季度。因此，考虑到OPEC持续至2023年12月的减产，供需将维持紧张态势。宏观层面，9月14日，欧洲央行公布最新利率上调25基点，尽管欧洲CPI仍处高位，但是欧洲的经济表现已较为疲弱，市场存在欧洲央行本次或为最后一次加息的预期，油价的宏观压制因素进一步减弱，叠加中国央行宣布降准、推动实体经济持续恢复，油价或仍存上行空间。

美元指数上升；油价上涨；气价上涨。截至9月15日，美元指数收于105.34，周环比上升0.28个百分点。原油：截至9月15日，布伦特原油期货结算价为93.93美元/桶，周环比上涨3.62%。天然气：截至9月15日，NYMEX天然气期货收盘价为2.64美元/百万英热单位，周环比上涨0.95%；荷兰TTF天然气价格为11.06美元/百万英热，周环比上涨6.24%。

美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油：截至9月8日，美国战略原油储备为35063万桶，周环比上升29万桶；商业原油库存为42059万桶，周环比上升396万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为22031/4129/12253万桶，周环比+556/-72/+393万桶。

航煤价差扩大；涤纶长丝价差收窄。1）炼油：截至9月11日，美国汽柴煤油和布伦特原油现货价差分别为73.27/98.43/39.84美元/桶，较上周分别变化-1.08%/+0.56%/+15.60%。2）化工：截至9月15日，FDY/POY/DTY的价差分别为1769/1194/2519元/吨，较上周分别变化+0.46%/-3.39%/-4.43%。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。

风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。

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