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中国银河：汽车行业行业深度报告：2023中报业绩综述：车市向好带动板块业绩稳中有升，商用车复苏明显

admin2023-09-12 15:30 54人已围观下载完整内容

简介核心观点：情复盘：乘]用车板块因行业竞争格局担忧承压，商用车板块走出独立性行情。按照中信行业分类，2023年上半年，汽车板块、乘用车板块、零部件板块、商用车板块

核心观点：

情复盘：乘]用车板块因行业竞争格局担忧承压，商用车板块走出独立性行情。按照中信行业分类，2023年上半年，汽车板块、乘用车板块、零部件板块、商用车板块相对大盘收益率分别为3.87%、-4.60%、7.49%、21.59%，乘用车年初价格战引发市场担忧，商用车销量复苏驱动板块走出独立性行情。

销量情况：乘用车市场渡过补贴透支阵痛期，商用车市场触底反弹趋势确定。2023年H1，全国汽车销量为1323.90万辆，同比+9.80%，其中乘用车销量1126.84万辆，同比+8.82%，商用车销量197.10万辆，同比+15.81%。新能源方面，新能源乘用车销售357.71万辆，同比+44.04%，渗透率为31.75%，新能源商用车销售16.94万辆，同比+45.97%，渗透率为8.60%，乘用车市场新能源转型进程仍显著领先于商用车。

经营情况：乘用车板块盈利能力受价格战影响短期承压，零部件板块经营情况向好，商用车板块复苏态势明显。2023年H1，汽车行业实现营收16229.07亿元，同比+17.77%，其中，乘用车板块实现营业收入8474.52亿元，同比+14.46%，零部件板块实现营业收入4077.07亿元，同比+21.65%，商用车板块实现营业收入2269.35亿元，同比+21.17%；扣非归母净利润来看，行业实现439.70亿元，同比+35.17%，其中，乘用车板块219.00亿元，同比-14.06%，零部件板块258.59亿元，同比+24.72%，商用车板块65.53亿元，同比+420.22%，乘&商用车行业周期作为，板块表现有所分化，其中乘用车板块受到行业价格战影响，盈利能力短期承压，零部件板块智能化、高端化、集成化趋势延续，单车配套价值量提升驱动板块营利齐升，商用车销量伴随经济复苏触底反弹，业绩随之大幅好转。

投资建议：在行业竞争程度加剧的背景下，自主品牌乘用车较为成功地顶住了价格战压力，保持了较为稳健的经营节奏，零部件企业的出色业绩彰显了我国汽车产业日益增长的全球竞争力，下半年行业即将进入“金九银十”消费旺季以及年末冲量阶段，预计自主品牌仍将依靠卓越的产品力稳固市场地位，带动配套产业链实现产品的量价齐升。整车端推荐比亚迪、长安汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐中熔电气、拓普集团、旭升集团等。

风险提示：1、汽车销量不及预期的风险。2、汽车芯片短缺的产业链风险。3、原材料价格上涨导致成本抬升的风险。

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