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西南证券：8月社融数据点评：数据好转，后市可期

admin2023-09-12 17:30 20人已围观下载完整内容

简介新增人民币贷款超预期，政策继续呵护。从社融存量看，8月末，社融存量同比增长9%，较前值回升0.1个百分点。从社融增量看，8月社会融资规模增量为3.12万亿元，比

新增人民币贷款超预期，政策继续呵护。从社融存量看，8月末，社融存量同比增长9%，较前值回升0.1个百分点。从社融增量看，8月社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加1.34万亿元，同比少增102亿元。8月降息落地，稳健的货币政策仍然支持实体经济复苏，且在近期政策的提振下，居民和企业信心有一定改善。预计后续国内经济持续恢复，企业和居民信心将继续修复。

政府债券同比多增明显，表外融资占比回升。从社融结构看，在贷款回升背景下，直接融资占比回落，政府债券仍是直接融资的主要贡献项，8月新增政府债券融资15534亿元，同比多增9726亿元，预计9月新增专项债发行量将较为可观；企业债券融资同比多增1186亿元；非金融企业境内股权融资同比少增215亿元。金融支持民营企业发展工作推进会，指出畅通股、债、贷三种融资渠道，利好市场。表外融资占比较上月回升，新增未贴现银行承兑汇票增加。

企业中长期贷款回暖，居民短贷和中长贷回正。8月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元，企业贷款增加9488亿元，同比多增692亿元，其中短期贷款减少401亿元，中长期贷款增加6444亿元，同比少增909亿元，票据融资增加3472亿元，同比多增1881亿元，银行冲量情况仍较明显。8月稳增长政策频出，极端天气影响减弱，企业信心有一定改善。8月，住户贷款增加3922亿元，同比少增658亿元，其中，居民短期贷款增加2320亿元，同比多增398亿元，8月极端天气影响边际减弱，再加上部分地方促消费政策，居民短期贷款明显好转；中长期贷款增加1602亿元，同比少增1056亿元，近期较密集的房地产刺激政策效果待释放。后续在房地产市场回暖下，居民中长期贷款有望回升明显。

M2增速延续回落，居民存款同比少增。8月，M2同比增长10.6%，增速比上月末回落0.1个百分点。8月人民币存款1.26万亿元，同比少增132亿元，其中，财政性存款同比多增2484亿元；住户存款增加7877亿元，同比少增409亿元；非金融企业存款增加8890亿元，同比少增661亿元。M1与M2剪刀差与上月持平为8.4个百分点。预计后续货币政策仍将坚持稳健取向，基数逐渐回落，预计M2或较稳定。

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