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海通国际：全球能源：中国尿素出口政策的收紧为全球价格带来了一定上行空间；看好化肥公司；可能对印度化肥买家构成利空 2023-09-12

admin2023-09-12 14:30 23人已围观下载完整内容

简介最新动态最近的报告表明，在9月第一周国内尿素价格上涨至每吨420美元（自6月底以来上涨37%）后，中国已“要求部分化肥生产商暂停尿素出口”。我们认为，中国收紧尿

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最近的报告表明，在9月第一周国内尿素价格上涨至每吨420美元（自6月底以来上涨37%）后，中国已“要求部分化肥生产商暂停尿素出口”。我们认为，中国收紧尿素出口禁令，有可能对中国以外地区的尿素价格前景构成利好。然而，中国尿素出口量同比增长了约50%（1-7月）过去，国家发改委曾要求国内尿素生产商不要出口尿素，作为政府“双控”优先政策的一部分，这导致中国尿素出口量减少，以及尿素价格在2022年1月大幅上涨，这是由于中国尿素出口量占全球尿素供应量的5-10%。今年以来，尿素价格平均约为380美元/吨，同比下降37%，远低于我们预测的480美元/吨，见图2。如果尿素价格继续上涨，这一消息也可能对印度化肥买家构成利空。偏好化肥价值链的公司有中海石油化学（CBC）、中国心连心化肥（海通证券研究所均将其评级为优于大市）、InceticPivot、Fertiglobe、雅苒国际集团、CFIndustries、沙特阿拉伯化肥公司、卡塔尔实业（均不在海通证券研究所覆盖范围内）。

点评

全球尿素生产开工率上升：我们更新了对全球尿素供需前景的分析，其中分析了未来几年投产的所有新尿素工厂，调整了工厂的爬产，不予考虑新的俄罗斯尿素工厂，并降低了俄罗斯工厂的开工率。这一点，再加上我们对需求的预测,我们预测年增长率为2-2.5%，表明全球尿素工厂产能利用率在中期内变化有限，

欧洲尿素减产有限：由于今年晚些时候能源成本可能上升，欧洲尿素产量或逐渐开始下降。CFIndustries最近认为，有限的欧洲尿素工厂关闭的原因或是因为一些工厂能够进口氨，然后仍将其制成硝酸和硝酸铵，然后“就有了相当可观的生产空间”，参见美国能源公司对新能源的关注增加；氢、锂和CCS发挥积极作用。我们仍预计能源成本将保持高位，因此尿素成本曲线的变化有限

2023年上半年中国尿素出口同比回升；仍处于历史低位：2023年上半年，中国尿素出口101万吨，同比增长约36%。然而，目前，公告前的出口量同比增长约50%（1月至7月），从8月份开始，我们可能会看到这一趋势的逆转。

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