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国元证券：宏观与大类资产周报：谈谈罕见的四杀

admin2023-09-11 16:30 59人已围观下载完整内容

简介本周关注——8月进出口数据出现了半年以来的首次共暖，这应源于全球经济景气度的回升，具体来看的话，美欧的PMI都出现了低位反弹，这可能意味着全球经济在共同变平。8

本周关注——

8月进出口数据出现了半年以来的首次共暖，这应源于全球经济景气度的回升，具体来看的话，美欧的PMI都出现了低位反弹，这可能意味着全球经济在共同变平。

8月PPI继续回升，这应该符合预期，其原因应不在境内，而是美元指数的同比增速的持续下降所致，往前看的话，商品的弹性不见得显著，即使全球重新进入放水状态，产能利用率的低迷决定着通胀交易不会迅猛启动，PPI在短时很难回到同比正增长。

大家在探讨上游抱团的问题，因为这一轮PPI的弹性偏弱，短时抱一抱还可以，但在周期意义上，抱团上游的稳定性还是不靠谱的。

市场预期房地产行业会有更大幅度、更大力度的放开：先不论地产的预期，地产信用这个基本面的问题都没有成功解决。

本周股债商汇四杀，但似乎其体现的预期并不一致，债体现的基本面预期过于悲观，股则体现的政策预期过于强烈，本周都出现了不同幅度的纠偏，商品和汇率则更多是一阶导向的资产。

重点说一下债，这一轮10Y国债收益率回到2.6%以上，应是纠偏，不是一轮熊市的开启，目前收益率的位置重新回到了合理位置，无论什么原因，后续若能调整到2.75%附近，则是做多的良好契机。

另外，汇率虽然还在跌，但下跌速率已经出现了幅度可观的放缓，这意味着即使没有政策干涉，人民币汇率离转向也不会太远。