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平安证券：中国经济高频观察（ 9月第2周）：期待降准

admin2023-09-11 16:30 69人已围观下载完整内容

简介平安观点：实体经济：本周工业开工率稳中略有回升，商品房销售月初环比走弱，“认房不认贷”后北京、深圳住宅销售已有小幅反弹，上海、广州尚待观察。1、生产：从上游工业

平安观点：

实体经济：本周工业开工率稳中略有回升，商品房销售月初环比走弱，“认房不认贷”后北京、深圳住宅销售已有小幅反弹，上海、广州尚待观察。

1、生产：从上游工业品生产和表观需求推测，本周基建、地产施工活动有所提速。1）钢铁产业链生产高位稳中有升，主要钢厂日均铁水产量、全国高炉开工率小幅提升，独立焦化厂日均产量持平，而五大钢材品种产量微降。建材用钢表观需求回升，但产量继续收缩，库存已连续4周去化；钢铁板材需求相对稳定，产量自高位微降，已连续6周累库。2）水泥景气度边际修复。本周全国水泥出库量环比回升，相比去年同期的跌幅收窄至28%；基建水泥直供量同比跌幅收窄至8.3%。上周水泥生产继续恢复，库存水平依然偏高。3）石油沥青开工率高位提升，或受季节性因素推动，同比涨幅收窄至10%，其下游消费中道路施工需求约占八成。中下游方面，与出行活动相关的汽车和纺织产业链生产依然偏强，本周边际向好。

2、需求：1）本周地产销售环比走弱，同比跌幅略有收窄。新房销售方面，57个样本城市新房日均成交面积环比下滑，较去年同期低3到4成，约为历史同期均值的4成。二手房方面，15个样本城市二手房环比微降，较去年同期高2到3成，约为历史同期均值的6成。各层级城市新房销售表现不一，相比于去年同期，本周新一线(27%)>>四五线(-25%)>一线(47%)>二线(-49%)>三线城市(-56%)。上周起，一线城市陆续宣告“认房不认贷”，北京、深圳住宅销售已较8月中下旬小幅反弹，但上海、广州尚无起色，政策落地效果有待观察。2）居民线下经济活跃度趋降，但货运流量进一步恢复。本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数同、环比增速继续恢复，但国内及国际客运航班、地铁客运量、电影日均票房收入、百度迁徙指数等居民相关的指标同、环比增速均有所回落，暑期旺季过后较快降温。3）外需方面，中国出口集装箱运价指数同比跌幅收窄。

3、物价：南华工业品指数冲高回落，农产品价格季节性回落。

降准必要性提升：9月初以来资金面依然偏紧，考虑到季末往往是信贷投放的旺季，资金面偏紧的背后或受信贷投放节奏的影响，两条线索可供佐证：一是，票据贴现利率自8月下旬逐步走高，9月进一步提升，可能预示着融资需求有所恢复。二是稳增长政策加快发力。8月基建重大项目开工有所提速，且地方政府化债工作持续推进，市场预期商业银行将参与置换融资平台的高息债务，均可能对贷款投放形成助推。当前看，央行公开市场操作大幅净投放，呵护资金面，本周五逆回购存量余额仍处近年同期高点，考虑到基本面恢复情况尚不稳固、商业银行净息差压力持续偏大，降准释放低成本长期资金、助力信贷稳定投放的必要性正在增强。

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