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万和证券：电子行业2023年半年报业绩综述：上半年业绩寻底，二季度触底向上

admin2023-09-11 14:30 64人已围观下载完整内容

简介投资要点整体业绩：H1业绩下滑，Q2已触底向上。2023H1电子板块营收12,991.88亿元，同比-7.06%，归母净利润423.32亿元，同比-48.56%

投资要点

整体业绩：H1业绩下滑，Q2已触底向上。2023H1电子板块营收12,991.88亿元，同比-7.06%，归母净利润423.32亿元，同比-48.56%；2023Q2电子板块营收7025.12亿元，同比-6.08%、环比+7.58%，归母净利润283.82亿元，同比-37.08%、环比74.49%。受地缘政治冲突、全球通货膨胀、终端创新放缓等多重因素的影响，叠加此前缺货涨价行情衍生出供应端的持续扩张，电子板块自2022年下半年进入下行周期，22Q4-23Q1基本面寻底，23Q2业绩已触底回升。

细分业绩：整体业绩不佳，上游设备、下游品牌端相对较好。2023H1仅上游的半导体设备和下游的品牌消费电子板块业绩保持正向增长，芯片设计、存储、面板、被动元件等板块业绩下滑。具体来看：

数字IC：需求不振致业绩下滑，AI赛道成长动能充足。H1营收/归母净利润475.17/22.30亿元，同比-16.94%/-78.98%，Q2营收/归母净利润257.61/15.75亿元，环比+17.37%/+159.06%。受益信创、数字经济的政策推动和AI创新的成长驱动，兼具拓展空间与成长潜力。

模拟IC：库存高企，利润亏损。H1营收/归母净利润169.73/-6.55亿元，同比-14.86%/-120.62%，Q2营收/归母净利润96.40/-2.00亿元，环比+31.47%/亏损收窄。目前存货高企，尤其是材料端的存货对企业库存去化进度形成拖累。

半导体设备：下游产能提升，业绩保持增长。H1营收/归母净利润203.43/44.99亿元，同比+35.32%/+61.60%，Q2营收/归母净利润110.41/29.48亿元，环比+31.47%/+56.00%。在国产化替代的主导逻辑下，板块营收与净利润均保持快速增长。

分立器件：市场竞争加剧，归母净利润连续四个季度下滑。H1营收/归母净利润457.42/29.32亿元，同比+2.53%/-29.33%，Q2营收/归母净利润236.23/15.01亿元，环比+6.13%/+2.53%。产品以IGBT为主的公司业绩维持正向增长，低端领域公司业绩下滑幅度更大。

PCB：终端需求低迷，产品价格下降。H1营收/归母净利润873.89/52.29亿元，同比-10.72%/-32.09%，Q2营收/归母净利润446.19/28.67亿元，环比+4.32%/+21.33%。PCB市场形势低迷，除服务器、新能源汽车和能源类订单较好之外，以手机、笔电为代表的主流消费电子市场整体需求萎靡。

被动元件：库存去化卓有成效，业绩反弹较为显著。H1营收/归母净利润186.01/23.12亿元，同比-2.54%/-22.63%，Q2营收/归母净利润101.28/13.33亿元，环比+16.62%/+30.53%。

面板：价格回升，业绩修复。H1营收/归母净利润2573.60/-51.59亿元，同比-9.09%/-191.82%，Q2营收/归母净利润1372.25/-20.09亿元，环比+14.23%/亏损收窄。

投资策略：周期复苏明确、创新动能强劲，维持强于大市评级。2023H1电子行业整体受宏观经济环节及终端需求疲软因素影响，进入周期底部，虽然整体业绩承压，但二季度向上拐点已较明确。此外，受益于AI、自主可控和需求复苏，电子行业创新动能强劲。展望下半年，建议把握三条主线：1、消费端复苏主线：上半年品牌端消费复苏强劲，随着行业景气回归，业绩复苏或将逐渐由终端向中上游零部件半导体传递，PCB、被动元件、芯片设计、光学板块潜藏良机；2、终端创新主线：在新能源、AI的带动下，先进封装、光模块、PCB、AI芯片赛道迎来成长机遇；3、产业链安全主线：在中美脱钩的背景下，关注半导体、设备、材料领域的自主可控和国产化替代。推荐关注的个股有芯原股份、兴森科技、长光华芯。

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