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川仪股份：业绩稳步增长，新兴市场快速发力

admin2023-09-08 09:30 30人已围观下载完整内容

简介川仪股份(603100)核心观点事件：2023年8月30日，公司发布《2023年半年度报告》，公司2023年H1实现营业收入35.94亿元，同比增长17.85%

川仪股份(603100)

核心观点

事件：2023年8月30日，公司发布《2023年半年度报告》，公司2023年H1实现营业收入35.94亿元，同比增长17.85%，实现归母净利润3.53亿元，同比增长39.02%，扣非后归母净利润2.98亿元，同比增长26.79%。

二季度业绩持续增长，非经常性损益对利润有较大贡献。2023年二季度公司实现营业收入20.34亿元，同比增长19.09%，实现归母净利润2.14亿元，同比增长46.60%。扣非后归母净利润1.74亿元，同比增长22.43%，毛利率和净利率为33.24%/10.55%，同比-2.08pct/+1.98pct，环比-1.7pct/+1.57pct，二季度非经常性损益约为0.40亿元，对利润产生较大影响。从下游来看，公司的主要产品在石油化工、装备制造、工程配套和新能源等市场都出现了不同程度的增长，保障了公司收入端持续增长。上半年公司持有重庆银行股票价格上涨，同时收到光伏项目违约金，因此利润增速明显高于收入增长。

核心业务实现增长较好，经营管理能力持续提升。上半年公司智能流量仪表、智能调节阀、智能压力变送器等核心产品同比增幅在24.97%~65.24%。石油化工、装备制造、工程配套等市场的营收保持了较快的增长，其中石油化工市场的同比增幅达到了39.43%，新能源市场增速高达169%。订单上看，新能源和硅材料等新兴市场的订单同比增速分别达到了95%和224%。公司管理费用率、销售费用率、研发费用率同比去年均有下降，上半年公司管理费用率较上年同期减少0.32个百分点，若剔除股权激励费用影响，管理费用率较上年同期减少0.48个百分点。

研发投入持续增加，主力产品加速升级。上半年，公司研发费用2.52亿元，同比增10.20%，占营业收入7.02%。高温球阀成功克服高温高压双向密封等关键技术挑战，已在四川石化蜡油加氢装置等领域实现产业化应用。成功破除了1E级安全壳淹没液位变送器的市场垄断，按计划如期交付。1E级磁浮子液位计模拟件的鉴定试验也取得了顺利的进展，而1E级热扩散式质量流量计等核能领域的认证工作也在加速进行中。公司还不断完善自动化仪表产品线，其中高精度HART温度变送器已经成功完成抗扰度试验，同时技术条件也得到了进一步的优化。

投资建议：考虑到公司在国内的领先地位、行业需求以及国产化替代的巨大空间，我们认为公司3~5年内有望保持稳定增长，预计2023~2025年公司归母净利润分别为7.0/8.6/10.4亿元，对应PE为19/15/12倍，维持“增持”评级。

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