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江海股份：2Q23单季度营收、净利润均创历史新高

admin2023-09-07 13:30 85人已围观下载完整内容

简介江海股份(002484)核心观点公司单季度营收、净利润均创历史新高，体现出较强的经营韧性。公司1H23营收24.73亿元(YoY+13.97%)；归母净利润3.

江海股份(002484)

核心观点

公司单季度营收、净利润均创历史新高，体现出较强的经营韧性。公司1H23营收24.73亿元(YoY+13.97%)；归母净利润3.62亿元(YoY+21.01%)。2Q23营收12.91亿元(YoY+8.58%，QoQ+9.13%)，归母净利润2.07亿元(YoY+14.31%，QoQ+34.42%)。从盈利能力看，1H22毛利率同比上升0.97pct至26.25%，净利率同比上升0.83pct至14.61%；其中2Q22毛利率26.68%(YoY+1.24pct，QoQ+0.89pct)，净利率16.03%(YoY+0.74pct，QoQ+2.97pct)。

铝电解电容继续在三大主要应用市场开拓创新，巩固优势地位。公司铝电解电容1H23营收20.04亿元（YoY+12.11%），占整体营收81.2%，毛利率27.57%（YoY+1.56pct)。盈利能力上升主要得益于：1）公司内蒙古、山西等地产线的电价下调；2）公司化成箔节能改造效果突出；3）老旧产线翻新，效率显著提升，从而在激烈的竞争环境中实现成本改善。上半年，公司MLPC技术性能取得突破，其他高端产品也稳步推进，产品结构持续高端化，不断巩固加强公司在工控和新能源领域的领先地位。

新能源、电动汽车等行业的高速发展推高薄膜电容器的旺盛需求。公司薄膜电容1H23营收1.97亿元(YoY+38.95%)，毛利率20.56%(YoY-0.69pct)是增速最快的产品。薄膜电容器发展按照镀膜、安规、针式、DCLink、AC、箱式、模组不同产品方向专业化布局，加快资源投入和整合，实现了快速增长。我们看好新能源的快速发展持续推高薄膜电容需求。

超级电容夯实基础，打造一强多专格局。公司超级电容1H23营收1亿元（YoY-5.18%)，毛利率23.64%(YoY-5.47pct)。公司借鉴铝电解电容器的经验和教训，夯实基础，培育核心技术、拳头产品，努力形成超级电容产品一强多专的格局。

投资建议：维持“买入”评级。我们看好公司在高端铝电解电容、薄膜电容、超级电容的战略布局，随着新产品的放量，我们预计公司2023-2025年的归母净利润为7.87、10.06、12.43亿元，当前市值对应PE分别为19、15、12倍，维持“买入”评级。

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