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平安证券：政策频繁落地，产需均有回暖 2023-09-07

admin2023-09-07 10:30 29人已围观下载完整内容

简介8月稳增长政策陆续落地，产需均有所回暖。8月全国制造业PMI录得51.9%，较前值上升1.7个百分点；新订单PMI回升0.7个百分点至50.2%，重回扩张区间。

8月稳增长政策陆续落地，产需均有所回暖。8月全国制造业PMI录得51.9%，较前值上升1.7个百分点；新订单PMI回升0.7个百分点至50.2%，重回扩张区间。8月财政收入改善，地方债发行明显提速，城投信用风险有所缓释，为固投提供小幅支撑，而地产销售未见起色，拖累地产投资修复。外需方面，8月越南、韩国出口同比降幅均有所收窄，OECD综合领先指数也小幅回升，预计我国进出口或小幅回暖。价格方面，CPI同比转正，PPI降幅收窄。金融数据方面，8月政府债发行加快带动基建融资需求，预计信贷同比持平或略有增长。

经济：产需有所回暖

产需均有所回暖。8月制造业生产项PMI为51.9%，较前值回升1.7个百分点，新订单PMI回升0.7个百分点至50.2%。高频数据来看，多数工业品开工率表现亮眼，全国高炉开工率、石油沥青、全钢胎汽车轮胎开工率8月分别环比增加了9.19%、8.20%、2.19%。由于7月基数偏低，假设8月生产环比略高于21与22年平均水平，根据工增定基指数测算，8月份工增同比在4.2%附近，预计9-10月分别为3.2%、3.9%。

固投中基建较7月边际改善，地产投资维持平稳。8月建筑业PMI指数较7月上行2.6个百分点至53.8%，但水泥消耗仍在低位。8月财政收入改善，地方债发行明显提速；财政支出按季节性较7月应有所提升，城投信用风险有所缓释，预计为固投提供小幅支撑。地产销售未见起色，8月30大中城市商品房成交面积环比下降21.38%，拖累地产投资修复。我们调整8月地产投资环比略低于季节性水平，基建、制造业投资环比参考季节性水平，累计同比增速分别约为-8.8%、8.1%和5.0%。

出口降幅有所收窄。8月表征外需的新出口订单PMI指数小幅回升0.4个百分点至46.7%，连续5个月处于紧缩区间。外需小幅回暖，8月份越南、韩国出口同比降幅均有所收窄，OECD综合领先指数也小幅回升。按照季节性规律，我们预计出口、进口同比增速分别约-9.2%、-8.9%。

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