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华鑫证券：策略专题报告：类比2014-2016：相似的地产政策，不同的地产行情 2023-09-06

admin2023-09-06 14:30 75人已围观下载完整内容

简介投资要点核心要点当前地产政策力度堪比2014年930，但当前预期转弱且居民杠杆拐点已至，政策成效和地产行情远不及2014-2016年。地产放松窗口期还在，重点关

投资要点

核心要点

当前地产政策力度堪比2014年930，但当前预期转弱且居民杠杆拐点已至，政策成效和地产行情远不及2014-2016年。地产放松窗口期还在，重点关注限购限价限售松动空间和城中村改造进度。地产行情尚未结束，把握政策催化和基本面交叉验证的建筑材料、轻工制造、纺织服饰、家电、银行等地产链机会。

从宏观到中观，地产行情的两点支撑都在

从过去四轮地产周期来看，每次行情都有共性催化：宏观层面都是动能不足、经济偏弱、稳增长加码；中观层面都是地产低迷、货币宽松、政策齐发力。结合目前的经济动能不足和地产下行压力，宏观和中观的支撑都在，新一轮地产行情可期。

地产行情时间和空间取决于政策放松力度及成效地产行情的超额收益多由政策驱动，时间和空间取决于宽松的力度及成效。通常政策底领先于市场底2-4个月，市场底先于销售底2-9个月，超额收益持续时间在6-12个月。涨幅空间在20%-147%，相对沪深300的区间累计超额收益在7%-43%。放松力度越大，楼市修复越好，地产行情涨幅越明显。

当前地产政策力度堪比2014年930，但行情不及2014-2016年

本轮地产政策持续发力后，核心城市阶段性回暖和地产结构性行情可期。但预计成效不及2014-2016年，核心是地产预期出现重大变化和居民杠杆迎来拐点。后续地产整体企稳修复还需要进一步的政策放松。地产放松窗口期还在，地产行情尚未结束，关注政策和基本面交叉验证的建筑材料、轻工制造、纺织服饰、家电、银行。

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