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万联证券：传媒行业跟踪报告：传媒行业2023半年报综述：拨云见日，未来可期

admin2023-09-06 13:30 28人已围观下载完整内容

简介行业核心观点：2023年宏观环境有所改善，经济开始复苏，居民消费热情逐步升高，消费市场呈现积极态势，带动传媒板块上半年营业收入回升至2266.40亿元，同比上涨

行业核心观点：

2023年宏观环境有所改善，经济开始复苏，居民消费热情逐步升高，消费市场呈现积极态势，带动传媒板块上半年营业收入回升至2266.40亿元，同比上涨5.14%，超过2019年水平；归母净利润同比上涨18.11%至227.04亿元。

投资要点：

游戏：23H1营收稳步增长，毛利率维持稳定。23H1营收417.87亿元，同比上涨0.70%，归母净利润下降至69.62亿元，其中降幅较为显著的是完美世界，主要是受到去年同期出售欧美子公司带来投资收益，今年同比下降幅度较大；毛利率持续稳定态势，回荡在66%左右，净利率持续下降至17.93%。26只成分股中8只个股实现营收、归母净利润双重增长。

影视院线：23H1营收、归母净利润回升，院线头部恢复力度强劲。23H1营收188.56亿元，同比上涨22.30%；归母净利润为18.33亿元，实现扭亏为盈，主要是影院恢复运营，优质影片逐部上映，观众观影热情复燃，业绩表现符合预期，毛利率与净利率回升。19只成分股中9只实现营收、归母净利润双增长，有6家归母净利润扭亏为盈，院线头部万达影院恢复力度强劲带动整体板块回升。

数字媒体：23H1营收、归母净利润同比上涨，头部公司表现维稳。23H1营收119.51亿元，同比上涨5.18%；归母净利润为17.18亿元，同比上涨16.25%；毛利率微幅下滑至41.24%；净利率上升至14.09%。10只成分股中4家实现营收、归母净利润双增长。头部芒果超媒表现维稳。

广告营销：23H1营收、归母净利润均上涨，个股表现有所分化。23H1营收704.60亿元，同比上涨3.70%；归母净利润上涨至30.38亿元；毛利率下滑至13.13%，净利率回升至4.33%。26只成分股中9家实现营收、归母净利润双增长。蓝色光标实现归母净利润超过3000%的增长。

广播电视：23H1营收、归母净利润上涨，毛利率、净利率有所回升。23H1广播电视板块实现营收215.69亿元，同比上涨2.72%；归母净利润为8.70亿元，同比上涨2.90%；板块净利率、毛利率均有所回升。13只成分股中有4家实现营收、归母净利润双增长。

出版：23H1营收延续上涨趋势，近八成个股营收、归母双增长表现亮眼。实现营收620.18亿元，同比上升6.30%；归母净利润为82.82亿元，同比上涨10.70%；毛利率、净利率维持水平，分别为33.98%、13.68%。23只成分股中有18家实现营收、归母净利润双增长。

投资建议：2023年传媒行业支持性政策指引产业方向，热点事件驱动市场发展，AIGC赋能行业各个领域，数据要素政策持续落地，推动市场全新发展，同时随着消费娱乐需求复苏，电影、广告、游戏等领域景气度逐步回升，各板块业绩均呈现强劲恢复趋势，表现符合预期。建议关注各领域业绩表现亮眼、布局数字资产、应用AIGC相关技术的公司，以及院线、游戏领域龙头公司。

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