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国海证券：轻工制造行业事件点评：政策暖风频吹，悲观预期有望修复

admin2023-09-04 20:30 41人已围观下载完整内容

简介事件：2023年9月1日，北京住建委、上海四部门印发通知，执行“认房不用认贷”政策，加之2023年8月30日，广州市政府、深圳住建局宣布落实“认房不认贷”政策。

事件：

2023年9月1日，北京住建委、上海四部门印发通知，执行“认房不用认贷”政策，加之2023年8月30日，广州市政府、深圳住建局宣布落实“认房不认贷”政策。一线城市首套房“认房不认贷”政策全部落地。此外，重庆、成都、武汉、中山、惠州、东莞等多个城市也已发文明确首套房执行“认房不认贷”。

投资要点：

一线城市“认房不认贷”落地，“金九银十”行情可期。自2023年8月25日，住建部、央行、金融监管总局联合发文，将首套房贷款“认房不用认贷”纳入“一城一策”工具箱后，一线城市落实首套“认房不认贷”政策速度超出预期，多个城市纷纷跟进，修复市场低迷情绪和悲观预期，提振市场信心。执行“认房不认贷”政策使得首套房购房门槛和购房成本下降，可以减轻刚需购房者，特别是置换类改善需求家庭的负担。我们预计居民置换需求和改善性需求有望被激发，“金九银十”行情可期。

利好政策具有延续性，持续刺激需求端改善。2023年8月31日，央行、金管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，两项通知指出，不再区分限购和不限购城市，统一全国首套和二套的商贷最低首付比例下限分别为20%和30%，二套房利率下限调整为不低于相应期限LPR+20bp。商贷首付比例下限及二套房利率下调有望进一步释放购房需求，刺激家居消费。今年6月以来，商务部、住建部等多部门持续推出房地产及家居消费支持政策，利好政策具备较强延续性，推动需求端改善。

家居板块估值水平及悲观预期有望修复。当前家居板块整体估值处于2018年以来的低分位数，经历前期回调后已较充分反映了市场的悲观预期。Q1预约单陆续在Q2落地兑现，Q2家居板块多家公司营收增速转正，叠加原材料价格下行以及降本控费因素影响，Q2业绩同比多实现双位数增长。前端获客积极拓展，随着金九银十旺季到来，我们预计下半年订单有望边际改善，支撑业绩恢复。

行业评级及投资策略：看好家居板块在强政策刺激下的板块整体估值先行修复，维持“推荐”评级。

重点推荐个股：重点推荐欧派家居、顾家家居、志邦家居、奥普家居、索菲亚、公牛集团；建议关注江山欧派。

风险提示：政策落地不及预期，终端消费力恢复不及预期，宏观经济波动，房地产企业违约风险，三四线城市需求恢复弱于预期。

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