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经纬恒润：2023年半年度报告点评：营收实现平稳增长，加大研发布局未来

admin2023-09-03 16:30 39人已围观下载完整内容

简介经纬恒润(688326)事件：公司于2023年8月29日收盘后发布《2023年半年度报告》。点评：营业收入实现平稳增长，净利润短期承压2023年上半年，公司实现

经纬恒润(688326)

事件：

公司于2023年8月29日收盘后发布《2023年半年度报告》。

点评：

营业收入实现平稳增长，净利润短期承压

2023年上半年，公司实现营业收入169724.77万元，同比增长1.61%；实现归母净利润-8905.44万元，同比下降188.92%，主要原因为：公司业务存在季节性特征，上半年收入占比相对较低；公司期间费用在全年相对均衡发生。销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长6.87%、13.25%、52.46%。从业务类型看，电子产品业务收入126505.11万元，同比下降2.28%；研发服务及解决方案业务收入42112.99万元，同比增长13.12%。

各项业务进展顺利，智能驾驶突破新客户

(1)智能驾驶：新签订单中的新能源客户占比进一步上升，ADAS突破奇瑞、东风岚图等新客户，并获得零跑新客户的海外车型合作项目；毫米波雷达突破上汽大通、东风岚图等新客户。(2)智能网联：搭载T-BOXEntry系列产品的首发车型计划于2024年量产，5Gconnectivity域控制器完成设计规划，计划于近两年实现量产交付。(3)智能座舱：座舱产品方面公司持续与吉利、长城、广汽、江铃等客户合作，AR-HUD产品计划于2023年内实现量产交付。(4)车身和舒适域：多个国内主流新能源汽车的区域控制器项目开发进展顺利，预计最早将在2023年内实现交付。低成本蓝牙+NFC产品方案，已获得定点项目。(5)底盘控制：底盘域控制器持续获得某新能源头部企业新车型定点。(6)新能源和动力：Stellantis的合作中，公司在研发VCU1代的同时，获得了VCU2代多个新车型定点。

持续加大研发投入力度，海外制造基地服务全球市场

公司秉持自主研发、创新驱动的发展战略，持续加大研发投入。2023年上半年费用化的研发投入为42547.97万元，同比增长52.46%，营业收入占比为25.07%；研发人员和技术人员共4123名，同比增长36.98%。公司在域控制器、高级别自动驾驶解决方案、开发自主工具链等方面投入大量研发资源，为汽车电动化、智能化发展注入动力。公司在马来西亚新成立了全资子公司，并作为海外地区的首个制造基地补充了海外的研发、生产和营销链条。公司持续助力中国品牌汽车出海，陆续获得吉利、奇瑞、上汽集团、合众等客户出口欧洲、东南亚车型的产品定点，并扩展海外客户合作机会。

盈利预测与投资建议

公司致力于成为国际一流综合型电子系统科技服务商、智能网联汽车全栈式解决方案供应商和高级别智能驾驶MaaS解决方案领导者。参考上半年的经营情况，调整公司2023-2025年的营业收入预测至48.20、61.36、76.81亿元，调整归母净利润预测至2.40、3.77、5.19亿元，EPS为2.00、3.14、4.33元/股，对应PE为69.49、44.25、32.11倍。考虑到公司的成长性和行业的景气度，维持“买入”评级。

风险提示

技术与产品迭代风险；核心技术人员流失风险；大客户集中度较高的风险；公司规模快速扩张带来的管理风险；汇率波动的风险；宏观环境风险。

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