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茂莱光学：半导体光学突飞猛进，海外布局持续强化

admin2023-08-28 10:31 49人已围观下载完整内容

简介茂莱光学(688502)投资要点事件：8月24日晚，公司披露2023年半年报。根据公司半年报，2023H1公司实现营收2.39亿元，同增15.63%；实现归母净

茂莱光学(688502)

投资要点

事件：8月24日晚，公司披露2023年半年报。根据公司半年报，2023H1公司实现营收2.39亿元，同增15.63%；实现归母净利润0.29亿元，同增9.6%；扣非净利润为0.25亿元，同减4.28%。

营收盈利稳健齐增，半导体光学突飞猛进。（1）盈利性：公司23H1销售毛利率53.19%（同增2.49pct），销售净利率11.96%（同减0.66pct）。净利率主要受公司持续加大研发投入和全球化布局影响有所微减。单23Q2实现营收1.14亿元（同增20.24%），实现归母净利润0.15亿元（同增19.70%）。（2）分业务：半导体营收0.8亿（占比33.78%，同增39.5%）；生命科学营收0.77亿（占比32.35%，同增约3.4%）；生物识别营收0.25亿（占比10.36%，同增约42.0%）。公司半导体光学属性日益凸显，半导体业务已超越生物医药成为公司成长最快规模最大的业务。公司其它主要下游领域中，除AR/VR检测业务受宏观经济波动和行业技术驱动不足的影响，客户订单不及预期外，其他各项业务大多实现同比增长。（3）资产情况：截至23H1公司应收账款约1.00亿元，存货1.41亿元，较2022年底有显著增长，有望在下半年转化为收入实现业绩的更进一步。

拟于英国增设全资子公司，持续强化海外布局。公司与多个海外半导体检测领域巨头保持着长久的合作关系，包括Camtek、康宁集团、KLA（科磊）等公司。公司积极在海外布局，泰国成立生产基地；在美国成立研发中心。2023年5月公司发布公告，拟对全资子公司香港茂莱增资2700万美元，并计划依托香港的地域优势，切实加强国际合作和海外业务的开展，向泰国茂莱增资1500万美元，并拟投资1200万美元于英国设立全资子公司。

半导体光学持续精进，助力光刻国产化。公司“光刻机系统光学器件加工和镀膜技术”已完成设计并进入小批量试制阶段，广泛应用于光刻机照明、曝光等光学系统的制造；“大口径晶圆形貌干涉测量技术”已进入产业化推广阶段，测量结果可为光刻提供方位指引。公司为国内少有的具备支持光刻机国产化能力的光学公司，不断推进研发进程，有望实现为客户提供稳定可靠的核心光学器件，助力国产光刻机生产自主可控。

投资建议：考虑到公司半年报披露，AR/VR检测业务受宏观经济波动和行业技术驱动不足的影响，客户订单不及预期，我们调整公司2023-2025年营业收入预期至5.42/6.67/8.29亿元，调整公司归母净利润预期至0.73/1.04/1.35亿元，以8月25日市值对应PE分别为123.95/86.34/66.69倍，维持“买入”评级。

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