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瑞普生物：2023年半年报点评：主营业务稳中有进，积极打造宠物第二增长曲线

admin2023-08-28 13:30 28人已围观下载完整内容

简介瑞普生物(300119)事件:2023年8月25日，瑞普生物发布2023年半年报：2023H1，公司实现营业收入9.94亿元，同比增长9.44%，归母净利润1.

瑞普生物(300119)

事件:

2023年8月25日，瑞普生物发布2023年半年报：2023H1，公司实现营业收入9.94亿元，同比增长9.44%，归母净利润1.78亿元，同比增长27.49%。2023年二季度，公司实现营业收入5.51亿元，同比增长6.53%，归母净利润0.97亿元，同比增长44.10%。

主营业务稳中有进，盈利能力修复。2023H1，公司重点拓展山东、河北及西南地区等密集养殖区，水禽板块业绩迅速增长，禽用生物制品业务实现营业收入4.26亿元，同比增长5.46%，毛利率同比增长1.82个百分点；制剂及原料药业务实现营业收入4.69亿元，同比增长10.46%，毛利率同比增长6.49个百分点。控股子公司龙翔药业今年上半年也从去年底的亏损转为盈利。

定增项目持续推进，产能有望进一步优化。截至2023年6月底，瑞普天津国际标准兽药制剂自动化工厂建设项目8条生产线已通过GMP验收。瑞普高科天然植物提取产业基地建设项目2条天然植物提取生产线已建设完成。瑞普空港分公司超大规模全悬浮连续细胞培养高效制备动物疫苗技术项目一期技改扩建已经完成；湖南中岸生产基地移址新建工程已经完成搬迁，4条生产线已经完成GMP验收。

瞄准进口替代，打造国内宠物第一品牌。公司宠物板块产品进入收获期，2023H1上市了菲比欣（非泼罗尼吡丙醚-宠物体外驱虫滴剂，吡丙醚为最新一代保幼激素杀卵成分）、瑞美静（盐酸右美托咪定注射液-镇静）、小粉弹儿（角鲨烯辅酶Q10）等产品。自主研发的猫三联（猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭活疫苗）已通过农业农村部组织的应急评价，正在申请临时生产文号。该疫苗毒种均从我国本土流行毒株分离，市场匹配度高，下半年将全力冲击上市。公司已与国内头部连锁医院瑞派宠物医院建立战略合作关系，借助瑞派宠物医院品牌、渠道、医生优势，共同大力推广宠物药品和疫苗，持续提升公司品牌影响力，实现宠物国产疫苗和药品的进口替代。

盈利预测和投资评级：考虑到2023年上半年畜禽价格较为低迷以及公司盈利能力提升，我们调整公司2023-2025年营业收入至24.28、29.55、35.06亿元，同比增长16.51%、21.68%、18.65%。对应归母净利润4.93亿元、6.23亿元、7.35亿元，同比增长42.15%、26.35%、17.97%。对应当前股价PE分别为16倍，13倍、11倍。基于公司经营业绩向好，宠物板块增提实力不断增强，维持“买入”评级。

风险提示：畜禽价格大幅下降风险、重大动物疫病风险、新产品上市不及预期、行业竞争加剧、宠物药品销售不及预期等。

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