报告

华西证券：有色-基本金属行业周报：美国再次加息急迫性仍待观察，铜铝供应阶段性增长但消费旺季将临

admin2023-08-27 18:30 36人已围观下载完整内容

简介报告摘要:贵金属：鲍威尔杰克逊霍尔年会发言谨慎，美国8月制造业PMI仍疲弱本周COMEX黄金上涨1.30%至1,943.30美元/盎司，COMEX白银上涨6.5

报告摘要:

贵金属：鲍威尔杰克逊霍尔年会发言谨慎，美国8月制造业PMI仍疲弱本周COMEX黄金上涨1.30%至1,943.30美元/盎司，COMEX白银上涨6.51%至24.29美元/盎司。COMEX黄金库存减少190,199金衡盎司，COMEX白银库存减少3,536,394金衡盎司。本周金银比升至80.02。本周SPDR黄金ETF持仓减少194,881.85金衡盎司，SLV白银ETF持仓减少6,511,738.20盎司。

本周鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言备受关注。鲍威尔表示，加息尚未导致经济完全放缓，从而得以维持当前利率；目前降低通胀已取得成效，但仍未达到2%的目标，尤其是核心通胀，并继续关注劳动力市场是否放缓；货币政策对房地产行业的影响显现出来，租赁的增幅下降需要时间才能反映在通胀中；在通胀持续放缓之前，将采取限制性政策；将谨慎地决定是否再次加息，正在降低通胀和避免造成不必要的严重经济放缓之间找到平衡，未来货币政策有待进一步的数据。总体上，鲍威尔表态较为谨慎，同时一如既往避免过早向市场传递货币政策方面的乐观预期。有“新美联储通讯社”之称的NickTimiraos点评鲍威尔发言为一种风险管理模式的讲话，并认为鉴于迄今的进展，以及9月将召开的议息会议，美联储有必要仔细地表态。目前市场预期美联储9月维持利率不变的概率为81%。

同时，本周公布的美国8月Markit制造业PMI初值为47，显示制造业依旧在面临挑战，其中新订单6个月来首次下滑，导致制造商收缩开支，由新订单下降所带来的后续影响也将可能影响到目前美国的就业状况。此外，本周公布的美国7月耐用品订单环比下降5.2%，部分受到运输类订单的表现拖累，也反映出制造业疲软带来的挑战。

而高利率维持的负面影响依旧存在，银行业也仍面临挑战，在高融资成本及违约增加、贷款损失增加等不利因素之下，仍是面临一定风险。后续经济数据、债务违约等风险仍值得关注。整体上，目前通胀为美联储重要关注点，在9月议息会议之前关注后续各1次的通胀数据及就业数据所提供的更多指引。

基本金属：铜铝供应面临阶段增长，政策预期叠加旺季将至国内消费有望向好

本周LME市场，铜、铝、锌、铅、锡较上周分别上涨1.00%、0.63%、3.83%、0.63%、1.33%。本周SHFE市场，铜、铝、锌、铅、锡较上周分别上涨1.37%、0.84%、3.79%、2.27%、1.83%。

铜：进口铜矿TC有所回落但供应预计宽松，关注消费端后续表现

宏观方面，本周鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示通胀仍未达到目标，正在降低通胀和避免造成不必要的严重经济放缓之间找到平衡，未来货币政策有待进一步的数据，目前市场预计9月不加息仍是最大概率。

基本面上，由于项目延误和矿山事故，近几年智利国家铜业公司铜产量加速下降，智利宣布将对其运营的采矿项目进行调查；SMM七港铜精矿库存较上一周减少3.68万吨，近期的海外铜矿临时干扰令本周进口铜精矿指数较上周再回落。虽近期进口铜加工费连续有所回落，但整体仍在相对高位，显示铜矿供应宽松，加之内华达铜业旗下PumpkinHollow地下矿预计9月重启，以及一系列增量待释放的矿山在今年预计有所进展，因而矿原料预计仍是充足。加之前期检修结束、新进入检修的冶炼厂相对较少、新产能释放等因素影响之下，预计国内冶炼产量仍将维持同环比增长。消费端，地产仍面临一定挑战，但近期国网订单将集中交货预计带动消费，同时传统旺季即将来临，关注后续消费表现。

铝：云南复产将近尾声，旺季将至消费端有望发力

供应端，目前主要的增量依旧为云南地区，而SMM预计到8月底复产规模将达到180万吨，随着接近月底，云南地区复产也临近尾声。而从目前来水情况看，云南区域的澜沧江、金沙江来水较好，此外，云南相关电力管理部门等为积极应对电力供应的不确定性，正在开展储水、储煤等工作，为后续的电力提供保障。此外，关注云铝向中铝青海分公司转让10万吨电解铝产能指标的后续情况。供应增长压力以及进口窗口打开之下，库存表现仍较好，一方面是目前铝水转换率较高，而铝锭比例相对较小，另一方面也是当下消费力度的显示。将进入传统旺季，国内消费端有望继续发力，目前光伏型材市场转暖，国网订单带动铝线缆表现，汽车表现也有预期，均将带动铝消费。

铅：再生铅原料供应偏紧成本抬升，关注检修结束带来的增量

原料端，目前废电瓶采购偏紧，库存下降，原料紧张带来的价格上行导致再生铅成本上涨。原料紧张及内部生产的问题已导致部分厂削减产量，本周开工率有所下调，而仍有再生铅厂处于检修后复产的进程中，关注这部分增量情况；原生铅方面，铅精矿供应紧张也仍是长期存在的问题。而消费端，7月出口较多带动消费，目前出口窗口暂未打开；对后续旺季有一定预期，但当下改善暂不明显，关注消费情况。

锌：冶炼利润继续修复，供应预计维持增长

近期矿端加工费呈现国内矿回升而进口矿下降的态势，显示对进口矿的需求。目前加工费整体仍在高位，国内及海外矿供应较为充足，原料端暂宽松，但也需关注海外矿事故及品位长期下滑对未来增量的限制。近期锌价抬升令冶炼利润有所修复，8月利润整体较此前有所提高，令供应端检修或将不及预期，带来供应增长压力。上周LME锌库存大幅增长，本周增速回落，但也显示海外需求疲弱之下供应过剩的压力，关注后续这部分供应是否流入国内；而国内本周仍延续去库状态，显示目前国内需求尚可。镀锌板块在特高压建设等带动之下有望延续向好，圣诞订单预计也将带动压铸合金表现。

小金属：钢招需求向好令钼价延续上行，弱现实之下钒市氛围仍偏弱

钼精矿价格较上周上涨2.82%。钼铁价格较上周上涨1.43%。本周钼下游钢招表现较好，国际钼价反弹，带动钼价上行，而上游矿原料端也呈现上行。但下游涨价不及原料端，仍令冶炼端面临倒挂压力，对原料采购的观望情绪渐起。而从需求来看，近期市场对政策有所预期，有望支撑钼价。中期而言，近两年钼矿供应难放量，供应端受限之下持续关注需求表现。

五氧化二钒价格较上周下跌1.91%。钒铁价格较上周基本持平。钒电池指数价格较上周下跌3.64%，报收1,298.96。钢招表现不佳，僵持震荡态势延续，虽对政策有所预期，但弱现实之下，整体氛围仍偏淡。未来对政策带来的需求有预期的背景下，价格亦是有支撑，因而价格预计短期仍将维持震荡为主。中期而言，钒液流电池项目持续推出，需求增量空间广阔，将令供需格局趋于紧张，继续带动钒价稳步上行。

投资建议

美国通胀整体放缓，加息有望暂停，关注信贷紧缩的风险及后续各1次通胀、就业数据变化对美联储货币政策的指引。受益标的：【中金黄金】、【招金矿业】、【山东黄金】、【银泰黄金】、【赤峰黄金】。

海外供应增加缓慢，国内云南持续复产而四川电力保供面临减量。下游光伏、电网边际转暖，汽车促销费政策出台或带动消费表现。受益标的：【天山铝业】、【云铝股份】、【中国铝业】、【南山铝业】。

铜供应面临增长压力，消费端海外存在衰退担忧，但家电消费及出口较好，同时消费端对政策有所预期，铜价有望受益。受益标的：【紫金矿业】、【江西铜业】、【洛阳钼业】。

报告

华西证券：有色-基本金属行业周报：美国再次加息急迫性仍待观察，铜铝供应阶段性增长但消费旺季将临

相关文章

文章评论

评论0

站点信息

点击排行

本栏推荐

标签云

猜你喜欢