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新澳股份：新澳股份点评报告：利润表现亮眼，优质制造龙头韧性凸显

admin2023-08-20 11:30 36人已围观下载完整内容

简介新澳股份(603889)投资要点公司发布23H1中报业绩，23H1公司收入/归母净利润/扣非归母净利润+9.5%/+5.1%+20.8%至23.2亿/2.5亿/

新澳股份(603889)

投资要点

公司发布23H1中报业绩，23H1公司收入/归母净利润/扣非归母净利润+9.5%/+5.1%+20.8%至23.2亿/2.5亿/2.5亿，单Q2收入/归母净利润/扣非归母净利润+9.6%/-2.1%/+20.9%至13.4亿/1.6亿/1.6亿，利润端表现亮眼。

羊绒盈利能力提升显著，羊毛高基数基础上持续增长。

分业务看，23H1羊绒纱线业务积极开拓国内外市场，产品销量同比增加8.5%，收入+7.7%；精细化管理叠加产能利用率提升，盈利能力持续优化，羊绒业务毛利率16.3%（YOY+6.0pp）。子公司新澳羊绒持续优化客户结构及产品结构，实现净利润4,024.5万元，同比增长63.62%；全资子公司英国邓肯实现净利润1,064.1万元。

23H1毛精纺纱线产品销量与均价在去年同期高基数水平上继续保持增量，分别增长3.2%和2.6%，收入+5.9%，同时，公司依托自身规模化产能及成本优势，毛精纺业务毛利率水平提升，同比增加0.46pp至25.7%。

内销复苏好于外销，原材料价格近期略有波动

分区域来看，公司23H1内销+16.9%至15.3亿，毛利率21.6%，考虑到当前国内毛纺产品消费尚未呈现大规模恢复，凸显公司龙头优势。23H1外销订单收入-2.4%至7.9亿，毛利率17.9%，预计主要与今年以来美国进口中国毛纺产品的比重下滑较快、毛纺初加工及主要纺织产品出口量环比呈现下滑等因素相关。近期澳大利亚东部羊毛价格略有波动，为应对原材料价格波动风险，公司采取稳健的采购策略，例如根据订单及时锁定原料价格、根据销售订单及往年销售情况，合理统筹安排采购计划，我们预计公司盈利能力依然有望维持合理较好水平。

盈利预测与估值：

我们预计公司23/24/25年收入同比增长13%/13%/13%至44.7/50.6/57.2亿元，归母净利润同比增长21%/18%/17%至4.7/5.5/6.5亿元，对应当前PE分别为12X/10X/9X。此外，公司22年现金分红占归母净利润比率高达52.5%，作为低估值、高分红、高成长标的，我们相信在宽带战略发展指引下，行业龙头份额有望加速提升，具备长足潜力，维持“买入”评级。

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