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亚辉龙：非新冠产品业绩亮眼，流水线装机助力试剂放量

admin2023-08-18 07:30 44人已围观下载完整内容

简介亚辉龙(688575)事件：公司发布2023年中报，上半年实现营收10.75亿元（yoy-54.00%，下同），实现归母净利润1.42亿元（yoy-78.74%

亚辉龙(688575)

事件：

公司发布2023年中报，上半年实现营收10.75亿元（yoy-54.00%，下同），实现归母净利润1.42亿元（yoy-78.74%），实现扣非归母净利润1.28亿元（yoy-78.98%）。2023年Q2实现营业收入4.15亿元（yoy-57.09%），实现归母净利润6029万元（yoy-60.93%），实现扣非归母净利润4498万元（yoy-55.12%）。

非新冠产品业绩表现亮眼，流水线装机有望助力试剂放量

2023年H1公司实现营收10.75亿元（yoy-54.00%），主要为新冠业务收入下降（yoy-80.94%）。受益于国内常规诊疗量恢复和海外新冠销售渠道的拓展，公司非新冠业务表现亮眼，实现营收7.28亿元（yoy+40.60%），其中国内非新冠自产营收4.82亿元（yoy+50.86%），海外非新冠自产营收6704万元（yoy+62.11%）。2023年H1公司化学发光新增装机超1290台，累计装机超7850台，流水线累计装机69条。未来随着装机量持续提升，有望带动试剂放量。

重视研发投入，布局新技术平台

2023年H1公司销售费用为1.73亿元（yoy-50.57%），主要为新冠产品需求下降，该业务市场开拓和人员薪酬减少所致。受子公司昭蓝生物、南京亚辉龙合并报表影响，公司管理费用有一定增长，为0.85亿元（yoy+4.16%）。同时公司不断加大研发投入，布局重磅新品和提高上游原材料自产率。2023年H1研发投入1.43亿元（yoy+7.58%），占非新冠产品营收比例为19.62%，其中在新技术平台（包含生化、原材料等）上研发投入5787万元（yoy+37.40%），同时研发人员数达609人（yoy+33.55%）。

盈利预测、估值与评级

基于新冠抗原产品基数问题，我们预计公司2023-25年收入分别为19.62/21.70/25.55亿元，对应增速分别为-50.72%/10.61%/17.73%，归母净利润分别为3.56/5.00/6.79亿元，对应增速-64.85%/40.39%/35.86%，EPS分别为0.63/0.88/1.19元/股，对应PE为26/19/14X。鉴于公司化学发光仪器装机表现亮眼，未来随着常规诊疗量恢复和特色项目入院，有望带动试剂放量参考可比公司估值，我们给予公司24年30.9倍PE，对应目标价27.2元，维持“买入”评级。

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