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甬金股份：23年上半年不锈钢行业承压，下半年行业利润有望回升

admin2023-08-16 10:30 36人已围观下载完整内容

简介甬金股份(603995)事件：公司披露2023年半年报，营收、净利润承压，产品入库产量和销量有所降低。公司23年上半年营业收入173.35亿元，同比-17.35

甬金股份(603995)

事件：公司披露2023年半年报，营收、净利润承压，产品入库产量和销量有所降低。公司23年上半年营业收入173.35亿元，同比-17.35%；归属于上市公司股东的净利润2.14亿元，同比-29.32%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.98亿元，同比-32.55%。截至报告期末公司完成冷轧产品入库产量116.67万吨，同比下降4.23%；销售116.91万吨，同比下降3.31%。

23年上半年不锈钢行业承压，下半年需求有望持续改善，不锈钢企业利润有望回升。年初市场对经济复苏预期较强，上游备库增加，春节后现实需求恢复速度不及节前预期，市场高库存压力下导致不锈钢整体价格下跌；直至二季度原料端阶段性企稳，受到中下游进行集中补库、钢厂控制发货的影响，不锈钢价格小幅回升，后续维持震荡走势。根据51不锈钢网站统计，2023年上半年，国内不锈钢宽幅冷轧产量为680万吨，同比减少55万吨，减幅约7.5%。上半年宽板粗钢产量合计1,309万吨，同比增加75.69万吨，增幅6.14%，其中冷轧占比52%。分系别来看，各系别产量均出现下滑，其中200系产量为205万吨，同比减少2%，300系产量为333万吨，同比减少11%，400系产量为141万吨，同比减少6%。根据网站测算，2023年1-6月国内表观消费量1,530万吨，同比增加60万吨，增幅4.1%。下半年，需求端有望继续改善，预计建材及家电、厨电等地产相关链条需求将会回暖，或改善中上游企业利润。

公司项目印尼项目终止，越南项目、银羊管业、广东甬金、甘肃甬金、钛合金及电池壳材料业务稳步推进。公司新越金属项目（越南二厂）在报告期内开工建设，终止了对印尼项目的投资，再次收购银羊管业40%股权，按期施工建设广东甬金三期项目、甘肃甬金项目和钛合金、电池壳新材料业务项目，公司钛合金项目和柱状电池外壳专用材料项目稳步推进。

盈利预测：我们认为下半年不锈钢需求有望回升，电池壳、钛合金新业务预计将为公司带来新增长点。由于23年上半年不锈钢下游及公司产销量不及预期，我们调整了公司销量及盈利预测，预测公司23-25年营收分别为402.58/514.41/624.96亿元，归母净利润分别为5.38/9.08/12.64亿元，PE分别为16.11/9.54/6.85。维持“买入”评级。

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