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安信证券：有色金属：2023年Q2有色持仓环比下滑，看好加息后期金属投资机会

admin2023-08-07 11:33 30人已围观下载完整内容

简介23年Q2有色股回落，金属新材料表现尚佳2023年Q2有色板块跌幅5.25%。国内方面，据财新，受2022年同期低基数及前期稳增长政策显效等影响，二季度GDP同

23年Q2有色股回落，金属新材料表现尚佳

2023年Q2有色板块跌幅5.25%。国内方面，据财新，受2022年同期低基数及前期稳增长政策显效等影响，二季度GDP同比增速达到6.3%，低于市场预期值，需求呈现弱复苏态势，同时据海关总署，今年上半年我国货物贸易进出口总值20.1万亿元，同比增长2.1%。股市整体受市场悲观情绪影响，二季度上证指数下跌2.2%，SW有色指数跑输大盘。有色细分板块方面，金属新材料（1.24%）表现尚佳，贵金属板块（-0.4%）表现盘整，工业金属（-5.75%）小金属（-5.6%）微跌，能源金属（-9.46%）拖累有色板块。受美联储高利率及国内需求弱复苏影响，商品价格多数环比下行。

23年Q2持仓情况：环比下滑，贵金属及能源金属板块略有减持

从机构持仓角度来看：SW有色2023Q2基金持仓比例环比回落，有色板块基金持仓环比2023Q1微降0.42pct至3.32%，有色板块基金持仓处于历史较高分位。

个股而言：前10家企业的基金持仓占比从2023Q1的62.8%上升至2023年Q2的63.7%，集中度进一步提高。其中紫金矿业持仓占比最大为18.5%，铜金板块受益于加息进入尾声，宏观压制减弱，同时公司矿产资源产量具备成长性，紫金矿业持仓提升幅度明显，同时优质一体化布局的华友钴业、优质锂矿企业天齐锂业及赣锋锂业,以及受益于降息预期金价提升的银泰黄金也持续获得机构青睐。具体来看，前5家企业分别为紫金矿业188.3亿元（17.4%）、华友钴业100.0亿元（9.8%）、天齐锂业83.6亿元（8.2%）、赣锋锂业66.4亿元（6.5%）、银泰黄金45.7亿元（4.5%）等。从有色板块基金持仓前10家企业的增减持情况可以看出，工业金属及能源金属略有减持，贵金属变动微小；从Q2各板块持仓金额变动看，小金属及金属新材料下滑幅度较小。

投资建议：

贵金属：随着美联储政策利率升至高位，2023年7月底美国政策利率水平已经高于实际CPI水平，后续继续加息的必要性已经大大下降，加息预期给金属价格的压力有望继续缓和。货币紧缩效应对实体经济的影响将逐渐显现，增强市场衰退预期。我们持续看好加息尾声阶段黄金的配置价值，以及等待更多就业走弱等衰退信号出现后，黄金价格的下一波上行。建议关注：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。

工业金属：顺周期复苏背景下，供给端存在刚性的铜铝具备长期投资价值。供应端1）铜方面，据USGS，2022年底全球铜矿产量2200万吨，储量89000万吨，储量可开采年限仅40.5年，中长期铜矿供给或偏紧。2）铝方面，电解铝产能天花板明确，供应刚性突出，此外随着铝水转化比例提升，电解铝库存较难大幅累积。需求端，宏观支持政策持续推进，需求有望迎来复苏。年初至今央行坚持稳中求进工作总基调，在2023年7月国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，此外央行副行长刘国强表示将根据形势变化合理把握节奏和力度，加大逆周期调节，为经济持续回升向好创造良好的货币金融环境，我们看好三季度微观需求在宏观支持政策下持续改善；建议关注洛阳钼业、西部矿业、金诚信、云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。

能源金属：1）锂方面，电池级碳酸锂价格先跌后涨，目前均价为26.9万元/吨，较高点56.8万元下跌52.6%，由于供给端释放节奏略有滞后，需求端磷酸铁锂及三元排产逐月增加，短期锂价或仍有支撑。长期来看，由于新增产能规模较大，供给或趋于宽松，不过由于新增供给多为绿地资源，生产成本相对较高（如Core2023年Q2精矿FOB成本、FOB成本（含特许使用费）依次为902、1416澳元/吨），预计锂价将回归至合理区间，具备成本优势、资源自给率高的企业利润弹性可观。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、藏格矿业、永兴材料、盛新锂能、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、蓝晓科技等。2）镍钴方面，二季度受收储因素影响，镍钴价格呈现波动，但印尼红土镍矿产能增量可观，湿法中间品及TFM等大项目钴增量相对充裕，镍钴价格维持向下调整方向，建议关注具备低成本的镍钴湿法项目及冶炼产能种类丰富可灵活调整产线的产能。建议关注：华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

金属新材料：（1）随着消费电子及半导体景气上行，相关领域应用占比高的企业出货情况边际或有所改善。（2）人形机器人、工业电机、3D打印等产业链发展前景及市场空间可观，上游原材料及制品企业成长性良好。（3）技术替代或具备较高溢价，如光伏钨丝、镁合金替代铝合金、HJT银包铜等。建议关注：斯瑞新材、悦安新材、铂科新材、有研粉材等。

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