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华西证券：纺织服装行业周报：阿迪达斯23Q2大中华区营收同比增长16.4%

admin2023-08-05 19:30 37人已围观下载完整内容

简介主要观点：本周我们发布特步国际深度报告：《要跑步找特步，去库存成效显现》，我们分析：（1）目前主品牌店效约为19万元/月，相较同行仍存在较大提升空间；（2）儿童

主要观点：

本周我们发布特步国际深度报告：《要跑步找特步，去库存成效显现》，我们分析：（1）目前主品牌店效约为19万元/月，相较同行仍存在较大提升空间；（2）儿童和电商尽管增速高，但利润率仍存在提升空间；（3）多品牌存在扭亏空间，我们预计今年亏损不超过1.5亿元。2023年8月4日，公司股价为8.72港元，对应PE为20/15/13X（1港元=0.92元人民币）。首次覆盖，给予“买入”评级。

本周华利集团中期业绩快报超出市场预期：23H1公司收入/归母净利同比下降6.9%/6.8%，对应Q2收入/归母净利同比增长-4%/7%，较Q1的-11%/-26%有较大收窄、好于市场此前预期的两位数下滑，主要由于贬值贡献汇兑收益、及产能利用率环比改善。我们分析，（1）短期来看，我们认为Q3在客户去库存背景下销量反转的概率不大，单季销量同比转正的拐点可能要到24Q1；（2）根据公司募投项目建设进度，25、26年将有望享受产能爬坡红利。

本周品牌服饰股价下跌，我们分析目前市场主要担心Q3基数进一步高企、终端放缓，此外海象新材受到美国原材料溯源检查、决定对越南大幅减产，引发市场对部分出口公司的担忧。我们认为，较多服装公司的中报预告行情验证了利润的韧性，且Q4仍将进入低基数阶段；而对出口来说，海外溯源一直持续。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）出口制造端尽管海外品牌去库存有所改善，但我们预计订单转正拐点需待明年，推荐受去库存影响小的成长品种：推荐兴业科技、浙江正特；（3）Q2承压、Q3有望迎来拐点：推荐百隆东方、太平鸟。

行情回顾：跑输上证综指1.65PCT

本周，上证指数上涨0.37%，创业板指上涨1.97%，SW纺织服饰板块下跌1.28%，跑输上证综指1.65PCT、跑输创业板指3.25PCT，其中，SW纺织制造下跌1.22%，SW服装家纺下跌1.21%，SW饰品下跌1.55%。其中涨跌幅前三的板块为纺织机械、电商、男装。目前，SW纺织服饰行业PE为14.94。

行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨0.48%截至8月4日，中国棉花328指数为18104元/吨，区间上涨0.48%。截至8月4日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16953元/吨。截至8月3日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16787元/吨，上涨0.30%。整体来看，国内外棉价差扩大，截至8月4日，外棉价格低于内棉价格1151元。

行业新闻：伯希和户外运动集团股份有限公司签署上市辅导协议，拟深交所挂牌上市;威富公布24财年一季度数据，四大品牌仅一个增长；开云集团将以17亿欧元收购Valentino30%股份；Circana：美国市场网球鞋服销量，以两位数速度增长；Nike美国首家团课门店，将于加州开业；Adidas推出跑鞋革新之作；阿迪达斯2023年二季度，大中华区营收同比增长16.4%;攀山鼠与三夫户外，成立中国合资公司；Keep智能运动手环B4Lite，正式开售；加拿大鹅2024财年Q1收入同比增长21.3%，继续立足三大战略支柱；堡狮龙预期上半年亏损同比减少40%至50%。

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