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华安证券：农林牧渔行业周报：猪价大涨行情或难持续，行业去产能逻辑难改

admin2023-07-30 11:30 53人已围观下载完整内容

简介预计猪价大涨行情难以维持，行业去产能逻辑难改①生猪价格周环比大涨10.4%，仔猪价格连续八周大跌后首次转涨。本周六，全国生猪价格15.65元/公斤，周环比大涨1

预计猪价大涨行情难以维持，行业去产能逻辑难改

①生猪价格周环比大涨10.4%，仔猪价格连续八周大跌后首次转涨。本周六，全国生猪价格15.65元/公斤，周环比大涨10.4%；本周五自繁自养生猪亏损253.54元/头，外购仔猪养殖亏损355.06元/头。涌益咨询披露数据（7.21-7.27）：全国90公斤内生猪出栏占比5.37%，周环比上升0.05个百分点；规模场15公斤仔猪出栏价458元/头，周环比上涨1.6%，同比下降46.1%，仔猪价格连续八周大跌后转涨；50公斤二元母猪价格1573元/头，周环比下降0.1%，同比下降16.7%，补栏积极性持续低迷。②出栏生猪均重已连降12周。据涌益咨询数据（7.21-7.27）：全国出栏生猪均重120.06公斤，周环比微跌，同比下跌5.2%，已连续12周下降；175kg与标猪价差0.17元/斤，200kg与标猪价差0.03元/斤，150kg以上生猪出栏占比4.32%，周环比下跌0.21个百分点；③预计猪价大涨行情难以维持，行业去产能逻辑难改。2021年7月-2022年4月，全国能繁母猪存栏量实际降幅或超过15%，然而，生产效率快速提升抵消了部分产能去化，我们判断，为迎接新一轮猪价上行周期，行业需要进一步去产能。本周生猪价格大幅回升，我们倾向于认为是短期猪价上涨引发惜售，猪价上涨行情难以维持，产能去化有望延续。a）2022年4月能繁母猪存栏量见底，对应11个月之后应当是生猪理论出栏最低点，即今年4月以来生猪出栏量会逐月提升，且消费并未明显回暖，11月底消费旺季来临前，猪价有望维持低位；此外，北方非瘟疫情影响从2022年12月已开始显现，对应出栏生猪影响从2023年5月已开始显现，近期猪价大涨与疫情影响相关性有限；b）6月以来仔猪价格大跌，现已接近甚至跌破部分养殖户成本线，育肥猪、仔猪同时亏损，有望加速产能去化；本周淘汰母猪价格、仔猪价格周环比小幅反弹，但养殖户对猪价预期整体仍偏悲观，二次育肥、补栏积极性或难有根本转变；c）南方疫情演变需持续跟踪；d）厄尔尼诺或导致饲料原材料价格上涨，从而加大养殖户压力，加速产能出清。后期产能出清速度主要取决于疫情和深度亏损时间，我们将紧密跟踪7月猪价走势，以及南方雨季疫情进展。④猪企头均市值仍处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。据2023年生猪出栏量，预计温氏头均市值3581元、牧原3352元、唐人神2800、新希望2760、天康生物2367元、中粮家佳康头均市值2089元。一、二线龙头猪企估值均处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块。

白羽父母代鸡苗销量周环比下降12.6%，鸡产品价格周环比持平

2023年第29周（7.17-7.23）父母代鸡苗价格57.59元/套，周环比上涨2.2%；父母代鸡苗销量112.52万套，周环比下降12.6%；本周五鸡产品价格10500元/吨，周环比持平，同比下降4.8%。白羽鸡协会发布最新月报：2023年6月，全国祖代更新量9.39万套，同比增长17.8%，全国祖代强制换羽量3.2万套，同比下降33.5%；1H2023全国祖代更新量59.96万套，同比增长13.3%，全国祖代强制换羽量12.29万套，同比下降26.4%；1H2023，父母代鸡苗销售3296.5万套，同比增加15.2%；6月父母代鸡苗销量547.3万套，同比下降3.3%，环比增加3.7%。我们维持此前判断，商品代价格上行周期或于2023年底启动，值得注意的是，种鸡整体性能明显下降，或致商品代价格提前上涨。厄尔尼诺影响需观察，全球豆、麦库消比7月预测值环比下降①厄尔尼诺影响需继续观察。厄尔尼诺状态可能导致全球气温飙升、破坏性天气和气候模式的出现，主要农产品存在减产可能，种植链条有望受益于农产品涨价；②23/24全球玉米库消比7月预测值环比持平。USDA7月供需报告预测：2023/24年度全球玉米库消比22.4%，预测值环比持平，预测值较22/23年度上升0.3个百分点，处于16/17年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会7月预测，22/23年全国玉米结余量468万吨，23/24年全国玉米结余量683万吨，均与6月预测值持平，国内玉米供需处于相对紧平衡；③23/24全球小麦库消比7月预测值环比下降0.4个百分点。USDA7月供需报告预测：2023/24年度全球小麦库消比26.4%，预测值环比下降0.4个百分点，预测值较22/23年下降0.2个百分点，处15/16年以来最低水平。④23/24全球大豆库消比7月预测值环比下降0.3个百分点。USDA7月供需报告预测：23/24年全球大豆库消比21.8%，预测值环比下降0.3个百分点，预测值较22/23年度上升2.4个百分点，处19/20年度以来高位。中国大豆高度依赖进口，2023年大豆价格上涨基础不足。

6月猪用疫苗景气度回落，非瘟疫苗进展值得期待

2023年6月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗19%、猪瘟疫苗-4.7%、猪伪狂犬疫苗-14%、猪圆环疫苗-27%、高致病性猪蓝耳疫苗-36.4%、腹泻苗-48.3%、猪细小病毒疫苗-48.4%、猪乙型脑炎疫苗-82.6%。1H2023，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗44.3%、猪瘟疫苗12.6%、腹泻苗2.9%、猪圆环疫苗0.5%、口蹄疫苗0%、猪乙型脑炎疫苗-22.6%、猪细小病毒疫苗-24.5%、高致病性猪蓝耳疫苗-32.5%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。

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