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水羊股份：2023年半年报点评：Q2业绩超预期，股权激励彰显公司信心

admin2023-07-30 09:30 86人已围观下载完整内容

简介水羊股份(300740)事件:2023年7月27日公司发布2023年半年度报告，H1实现收入22.90亿元/同比+4.0%，归母净利润1.42亿/同比+72.0

水羊股份(300740)

事件:

2023年7月27日公司发布2023年半年度报告，H1实现收入22.90亿元/同比+4.0%，归母净利润1.42亿/同比+72.0%，扣非归母净利润1.47亿/同比+101.8%，超市场预期。Q2实现营收12.43亿/同比+7.6%，归母净利润0.90亿元/同比+119.1%、扣非归母净利润1.11亿元/同比+177.5%。

投资要点:

业绩超预期，盈利能力环比提升。2023Q2公司实现收入12.43亿/同比+7.6%，实现毛利率59.6%/同比+3.9pct，毛利率改善幅度超市场预期，我们认为主要系伊菲丹+大水滴占比提升拉动所致，未来随着两个品牌保持高速增长，预计整体毛利率有望进一步提升。Q2公司销售/管理/研发费用率分别39.8%/5.8%/1.7%，分别同比-3.0/+1.1/-0.4pct；归母净利率达7.3%，环比提升2.3pct。

股权激励草案落地，彰显公司长期发展信心。公司发布股权激励草案，向张虎儿（董事）、吴小瑾（董秘、副总经理）、黄晨泽（副总经理）在内的345人授予327万股权/占比总股本0.84%，考核目标为：分两个归属期按50%、50%比例解锁，2023/24年实现归母净利润对应不低于3/4亿元。本次股权激励针对核心业务人员，彰显公司对自有品牌未来长期发展的信心。

盈利预测和投资评级：基于谨慎性原则，本次股权激励事项未纳入盈利预测。考虑公司Q2业绩超预期，未来伊菲丹+大水滴品牌占比提升带动毛利率进一步提升，费用控制较好，盈利能力持续向好，我们调整公司2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年公司实现营收52.98/58.73/64.73亿元，分别同比+12.2%/+10.9%/+10.2%；实现归母净利润3.02/4.02/4.58亿元，分别同比+141.7%/+33.4%/+13.9%，对应PE分别为24.5/18.4/16.1倍，公司各项业务持续恢复，整体趋势向好，维持“增持”评级。

风险提示：新品或新品牌销售不及预期，新品研发不及预期，行业竞争加剧，市场热度下降，股权激励进展的不确定性

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