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苏泊尔：重回增长通道，复苏超预期

admin2023-07-27 16:30 60人已围观下载完整内容

简介苏泊尔(002032)事件概述公司发布2023H1业绩快报：2023Q2：实现营收50.20亿元，同比+6.53%；实现归母净利润4.43亿元，同比+12.17

苏泊尔(002032)

事件概述

公司发布2023H1业绩快报：

2023Q2：实现营收50.20亿元，同比+6.53%；实现归母净利润4.43亿元，同比+12.17%；实现扣非后归母净利润4.31亿元，同比+12.99%。

2023H1：实现营收99.83亿元，同比-3.31%；实现归母净利润8.81亿元，同比-5.60%；实现扣非后归母净利润8.58亿元，同比-5.64%。

分析判断

收入拆分：根据公司披露，Q2内外销收入增速分别为6%及7%，其中内销主要系市占率提升&兴趣电商带动线上渠道快增；外销主要客户库存逐步消化，订单数量逐步增加。

业绩解读：23H1毛利率同比略有下降，费用端为扩大份额销售费用率略有上升，其他期间费用总体控制良好，所得税费用同比下降，综合影响下Q2单季度归母净利率水平8.8%，环比持平，同比+0.4pct。

投资建议

受益于渠道改革持续推进，产品结构升级，我们预计公司内销仍将稳健增长；外销方面，Q2外销拐点意义明显，结合23年披露关联交易金额，我们预计下半年低基数下具有更高弹性。

结合业绩快报信息，我们调整预测，预计公司23-25年营收分别为216.42/237.63/265.94亿元（前值分别为222.41/244.16/271.17亿元），同比分别增长7.30%/9.80%/11.91%。毛利率方面，受益于产品结构改善、直营零售占比提升、持续推进降本增效，预计23-25年仍将稳步提升。归母净利润分别为21.43/24.63/27.62亿元（前值分别为23.98/25.70/28.64亿元），同比分别增长3.63%/14.94%/12.16%。对应23-25年EPS分别为2.65/3.05/3.42元（前值分别为2.97/3.18/3.54元），以23年7月26日收盘价49.22元计算，对应PE分别为18.57/16.16/14.41倍，维持“增持”评级。

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