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万和证券：策略周报：需求回暖仍需要政策的支持 2023-07-25

admin2023-07-25 21:30 91人已围观下载完整内容

简介主要要点上周主要指数普跌，申万一级行业涨少跌多。盘面上，上证指数下跌2.16%，深成指下跌2.44%，创业板指下跌2.74%，沪深300下跌1.98%，中证10

主要要点

上周主要指数普跌，申万一级行业涨少跌多。盘面上，上证指数下跌2.16%，深成指下跌2.44%，创业板指下跌2.74%，沪深300下跌1.98%，中证1000下跌2.19%，大湾区指数下跌1.36%，湾区专精特新指数下跌3.98%；行业方面房地产（3.56%）、建筑材料（2.56%）、农林牧渔（2.20%）涨幅居前，通信（-6.22%）、计算机（-5.24%）、传媒（-4.84%）表现不佳。

北上资金呈净流出状态，两市交易量能回落。周沪深两市日均成交额为7,557.38亿元，环比上期8,579.83亿回落11.92%；两市日均成交量595.41亿股，环比上期637.26亿股回落6.57%。上周大湾区（除港澳）A股上市公司日均成交额为1198.57亿元，环比上期1302.18亿回落7.96%；日均成交量82.35亿股，环比上期85.41亿股回落3.57%。7月24日A股风险溢价率较7月17日有所升高，市场风险偏好下降。以人民币计陆股通北向合计净流出75.25亿元，其中沪股通净流出57.02亿，深股通净流出18.23亿。

下半年通胀压力较小，政策将推动经济复苏。PMI在疫后第一波修复后于2023年4月再次跌至荣枯线下方；CPI自2022年9月便持续处下行趋势未见回升；6月CPI同比为0.0%，在去年猪肉、石油等能源价格等高基数的影响下预计CPI将持续位于低位震荡。政策是推动主体利润修复和资产负债表整体性修复的重要影响因素，6月16号的国常会宣布有必要构建新一轮“一揽子”政策，表明了今年下半年国内稳增长政策将继续出台，以支撑国内经济进一步复苏。

地产端仍未见明显好转，改善型住房的需求亟需释放。地产在经历1季度的恢复式增长后再次陷入下跌状态。虽然2023年上半年央行有降息降准的动作，房贷利率下降，但地产端却未见明显改善，市场对地产的信心不足，资金链、投资额、销售额等数据均在下滑。近期地产端政策也在陆续出台，7月21日，国常会审议通过了《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，改善型住房的需求、超大特大城市城中村的改造等或是助力地产回暖的关键环节。

以“复苏”为基调，着眼成长。2012年-2013年期间，国内经济增速放缓，移动互联网进入高速发展阶段，产业迅速增长，在此期间TMT行业行情逐步催化，估值和业绩同步提升，TMT行业涨幅相对靠前。我们在半年报《复苏期，不悲观》中认为今年不论从宏观环境或新技术引发市场行情层面来说均与2012-2013年期较为相似，但今年的货币环境较2012-2013年期将更为宽松。以复苏为锚，着眼成长，推荐关注：业绩持续好转且成本下降的家用电器；估值较低且业绩修复的光伏设备和近年来高速发展的新型储能板块；与AI主题相关的：AI+电商，AI+出行，AI+工业生产；估值持续处低位但经营稳健，分红较高的央企。

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