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万联证券：策略深度报告：绿色发展提速，主题投资受关注 2023-07-21

admin2023-07-21 08:30 51人已围观下载完整内容

简介投资要点：绿色发展政策体系基本建立，涉及多领域多层次：当前我国碳达峰、碳中和的政策体系已基本建立，其中《2030年前碳达峰行动方案》将碳达峰贯穿于经济社会发展全

投资要点：

绿色发展政策体系基本建立，涉及多领域多层次：当前我国碳达峰、碳中和的政策体系已基本建立，其中《2030年前碳达峰行动方案》将碳达峰贯穿于经济社会发展全过程和各方面，作为顶层设计重点文件。方案中要求，重点实施“碳达峰十大行动”。针对工业生产、生态保护、电力热力等领域，相关政策文件不断出台。同时，从技术标准、财政支持等方面已有政策文件提供参考依据。

构建清洁能源供给体系，三大细分领域受关注：改变过多依赖高能耗、高排放产业的发展模式，推行绿色生产方式，推动能源革命与资源节约集约运用等被写入《新时代的中国绿色发展》白皮书。能源结构加快转型，解决新能源运用过程中的技术难题，保障国内能源安全意义重大。

海上风电是可再生能源发展的重点领域，近年来风电行业受政策支持力度较大，相关技术突破正取得新进展，同时多地政府密集规划海上风电项目落地。由于漂浮式海上风电场具有巨大的能源潜力，能产生比太阳能电池板或陆上风能更多的能源，新兴的海上风电漂浮式技术成为多国大力探索的方向。我国的漂浮式海上风电尚处于起步阶段，目前技术方案有所突破，预计将提升发展速度。当前国内共有5个项目投产或正在建设中，总装机量超700MW。

将储能技术与可再生能源发电相结合，有利于减少新能源发电功率波动，提高电力系统应对能力。为推动我国能源高质量发展，2020年11月国家能源局综合司公布了首批科技创新（储能）试点示范项目名单。就可再生能源发电侧、用户侧、电网侧、配合常规火电参与辅助服务等项目开展示范。自此，储能项目进入快速发展期，相关政策配套加强，资金支持力度较大，重点项目建设进度也提速。未来储能市场发展空间广阔。根据CNESA预测，在政策、成本、技术等因素保守假设下，2027年我国新型储能累计规模将达到97.01GW，2023-2027年复合年均增长率（CAGR）为49.3%。

氢能是替代化石能源实现碳中和的重要选择。《中国氢能产业发展报告2020》预计，到2050年，氢能在交通运输、储能、工业、建筑等领域广泛使用，氢能产业链产业产值将超过10万亿元。当前国内已有多家公司参与到氢能产业领域，涵盖上游提取纯化、中游储运和下游应用层面。在氢能产业链上游制氢领域，根据不完全统计，今年以来以辽宁、新疆、内蒙古为代表的多个地区积极布局制氢项目，且多数为地区年度示范项目或重点项目。有望对氢能产业补链、延链、强链形成重要支撑。

细分赛道估值具备提升空间、盈利预期向好：从估值看，截至7月18日，风电、储能、氢能板块当前市盈率分别为21.85、24.17、14.92，其中风电与氢能板块估值相较一季度末分别下跌了5.53%和2.06%，储能板块估值则有所提升。与2022年末相比，储能板块估值下修幅度较大，风电板块市盈率提升幅度超过10%。在“双碳”目标推进下，需求持续释放以及产业链成本压力下降，新能源赛道估值具备提升空间。当前投资者对于风电、储能、氢能赛道盈利能力预期较为乐观。截至7月18日，储能板块2023/2024/2025年的预测EPS分别为0.97元、1.23元和1.52元，2023年预测EPS相比2022年实际EPS提高25%。而风电、氢能板块2020年至2022年EPS连续走低，但2023年以来随着成本端压力缓释、市场空间逐步打开，赛道景气度回暖，预计EPS将逐年回升。

随着绿色发展理念和ESG投资策略盛行，相关主题产品备受市场关注：在国内资本市场上，适应绿色发展理念的市场生态正在形成，与绿色发展概念联系紧密的金融产品陆续设计落地，相关投资选择及标的日趋丰富多元。从“双碳”目标出发，国内ESG信息披露要求不断强化，符合我国特色的ESG评价体系正在构建。

截至2023年6月30日，ESG基金当月成立规模为10.50亿。今年前四月新成立的ESG基金规模逐月攀升，市场关注度提高。5月以来随着A股进入阶段调整期，新成立的基金规模有所走弱。当前ESG投资仍处于发展初期，随着理念逐步深化，预计将涌现更多细分赛道。2022年末，纯ESG基金发行明显回暖，11-12月发行规模近140亿元。2023年6月，纯ESG主题基金发行份额为5.62亿份。分主题看，根据Wind统计，2023年第二季度纯ESG主题基金资金净流入74.98亿元，ESG策略基金资金净流入5.81亿元，环境保护主题基金资金净流入26.48亿元。

2023年以来，ESG债券每月发行金额均超过400亿元。二季度以来，利率中枢回落，债券市场交投热度回升，ESG债券发行规模逐月走高。6月当月ESG债券发行金额为1337.42亿元，为2020年以来第三高。自《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》印发以来，绿色债券规模加速扩容，绿色债券月发行金额和发行数量均震荡上行，成为积极发展绿色金融的举措之一。根据Wind统计，截至6月30日，6月绿色债券的发行金额为1416.29亿元，发行只数为85只。

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