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华宝证券：2023年二季度及6月经济数据点评：二季度经济低于预期，需求仍是短板

admin2023-07-19 09:30 74人已围观下载完整内容

简介二季度GDP同比增速略低于预期，疫后积压需求逐步释放后，总需求恢复较慢，经济复苏动能有所减弱。外需继续承压，内需单月数据小幅改善，但仍面临考验。6月消费在端午假

二季度GDP同比增速略低于预期，疫后积压需求逐步释放后，总需求恢复较慢，经济复苏动能有所减弱。外需继续承压，内需单月数据小幅改善，但仍面临考验。

6月消费在端午假期叠加暑假影响下小幅复苏。此外，二季度失业率较一季度有所改善，但需要注意到青年就业压力仍较大，且剔除基数因素后，居民人均可支配收入偏弱。同时央行收入感受指数也表明居民对于未来收入预期偏弱，消费持续性还需继续观察。

固定资产投资增速继续小幅走弱。其中基建投资增速保持一定韧性，制造业投资增速受到部分高质量产业的拉动保持韧性，但房地产投资继续走弱，且供需双弱局面进一步加剧，不过考虑去年低基数因素，下半年降幅有望收窄。

基建投资拉动叠加部分行业库存处在较低水平，6月规模以上工业增加值有所改善，其中上游行业回暖较为明显。虽然上游行业出现补库现象，但持续性可能不足，且在外需走弱，内需修复速度偏弱的背景下，尤其是当前工业企业利润仍然承压，部分中下游行业库存去化速度可能较慢，可能会对工业增加值造成一定拖累，后续还需观察是否有会出台更具针对性的政策，助力制造业加速恢复。

从上半年的情况来看，尽管经济总量略低于预期，但仍处于“底线之上”，完成全年GDP同比增长5%左右目标的难度不高，下半年增速略高于4.5%即可完成全面目标。下半年政策或在保持定力的前提下，以针对性政策措施为主，适度发力稳增长，达成高质量发展目标。

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